20251110-南华期货-铁合金产业风险管理日报_6页_1mb

铁合金产业风险管理日报摘要

价格区间预测

• 硅铁：月度预测5300-6000元/吨，波动率12.75%，历史百分位18.8%。
• 硅锰：月度预测5300-6000元/吨，波动率9.62%，历史百分位4.4%.

套保策略推荐

• 多头情景：为锁定利润，卖出硅铁期货（如SF2601），套保比例15%，建议入场区间400-6500。
• 空头情景：为降低采购成本风险，买入硅铁期货（如SF2601），套保比例25%，建议入场区间5200-5300.

核心市场矛盾

1. 库存与需求问题：铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存分别环比+9.3%和+1.5%，下游需求进入淡季，导致库存压力大。
2. 成本支撑挑战：焦煤价格上涨未带动铁合金上涨，相关性减弱，削弱了价格支撑。
3. 预期与现实博弈：市场有反内卷和供应端收缩预期，但现实库存高、需求弱，强预期与弱现实冲突导致冲高回落风险增大。

南华观点

• 基本面：钢厂盈利率下滑，铁水产量减少，铁合金需求减弱；库存高企，去库压力大；价格波动预计，下方受成本端支撑。
• 利多因素：工信部产能置换政策、焦炭提涨、汽车和船舶出口增长、机电产品出口增加。
• 利空因素：钢材需求疲软、钢厂利润下降、库存超季节性累库、反倾销调查风险。

关键数据更新

• 硅铁：宁夏基差-26，现货基本持平；硅锰：内蒙古基差210，现货波动-30至0。
• 库存：铁合金总库存处近5年高位，季节性累库趋势明显。

此摘要基于2025/11/10日报内容，聚焦核心预测、矛盾及策略。