20210823-申港证券-山东威达-002026.SZ-主业表现优异单季度收入创新高_5页_693kb

山东威达（002026.SZ）2021年半年度总结

核心内容

山东威达（002026.SZ）在2021年上半年表现出色，实现营业收入13.91亿元（YoY +76.49%），归母净利润1.78亿元（YoY +115.31%），基本每股收益0.42元（YoY +110%），单季度收入创历史新高。公司拟通过非公开发行股份募集资金约2亿元，用于扩充产能和研发，以应对新能源市场的发展机遇。

主要观点

• 收入增长显著：公司上半年收入实现大幅增长，主要得益于电动工具配件行业的高景气度以及自动化设备需求的上升。
• 毛利率有所波动：虽然收入增长迅速，但毛利率同比下降，主要由于原材料价格上涨和销售运费成本增加。
• 盈利能力分化：不同业务板块表现差异较大，其中电动工具配件和上海拜骋表现突出，而机床业务尚未盈利。
• 研发投入加大：研发费用同比增长85.99%，主要用于换电站业务和上海拜骋的研发项目。
• 现金流下降：经营活动现金流净额同比下降42.54%，主要由于采购力度增加。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年13.91亿元（YoY +76.49%），其中2021Q2为8亿元（YoY +71.73%），环比增长35.44%。
• 归母净利润：1.78亿元（YoY +115.31%），2021Q2为1.02亿元，环比下降4.61%。
• 销售净利率：12.89%（YoY +2.57%），其中2021Q2为10.71%。
• 经营活动现金流净额：7,438.88万元，同比下降42.54%。
• 资产负债率：2021年上半年为28.52%，预计未来将有所上升。

业务分析

• 电动工具配件：收入9.54亿元（YoY +54.06%），毛利率27.07%，同比下降0.2个百分点。
• 粉末冶金件：收入5,812.22万元（YoY +35.94%），毛利率19.30%，同比下降7.08个百分点。
• 锯片产品：收入5,128.80万元（YoY +124.73%），毛利率21.88%，同比下降1.34个百分点。
• 机床业务：收入1,992.46万元（YoY +25.47%），毛利率9.02%，同比下降23.21个百分点，且报告期内亏损约984万元。
• 自动产品：收入2.42亿元（YoY +280.04%），毛利率13.12%，同比下降3.75个百分点，主要受益于换电站设备产销饱满。

上海拜骋与精密铸造

• 上海拜骋：营业收入5.09亿元（YoY +39.68%），净利润7,778.81万元（YoY +37.27%），盈利能力持续增强。
• 精密铸造：营业收入2.21亿元（YoY +84.13%），净利润3,121.52万元（YoY +104.27%），成为公司利润的重要来源。

未来展望

• 公司计划通过非公开发行股份募集资金约2亿元，用于“扩增智能新能源储能电源自动化组装车间”和“新能源储能电源研发中心”。
• 换电站业务需求高增长，蔚来计划至2025年全球部署超过4,000座换电站，公司有望充分受益。
• 盈利预测显示，公司2021-2023年EPS分别为0.9元、1.21元、1.55元，对应市盈率分别为16倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格持续上涨可能对毛利率造成压力。
• 新产品突破不及预期可能影响公司增长。
• 新产能投产进度低于预期可能影响盈利能力。

估值与财务指标预测

评级与分析师信息

• 评级：买入（维持）
• 分析师：夏纾雨
• 执业证书编号：S1660519070002
• 邮箱：xiashuyu@shgsec.com
• 研究经验：4年行业研究经验，曾就职于国联证券研究所
• 奖项：第二届（2018年度）中国证券分析师“金翼奖”机械设备行业第四名；2018年度东方财富中国最佳分析机械设备行业第一名；2020年度东方财富机械设备行业三甲分析师第二名

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

公司评级体系