20250118-国盛证券-钢铁行业周报_低库存钢价节前起跳_15页_2mb

钢铁行业周报（2025.1.18）

核心观点：
📈 钢铁板块本周领涨中信一级板块，中信钢铁指数单周上涨322%，跑赢沪深300 214 pct。随着长流程产量回升及冬储启动延迟，行业基本面有望改善。2024全年粗钢产量降幅收窄至17%，四季度表观消费量同比增长107%，需求端政策持续发力，钢价短期回暖，长期供给端调整亦将助推价格上涨。

重点领域分析：
📌 供给端： 本周长流程产量小幅增长，日均铁水产量增至2245万吨，粗钢产量12月同比增长11%；电炉产能利用率下降，钢厂检修恢复带动钢材周产量环比增长19%。

📌 需求端： 四季度社零增速加快至3.8%，制造业、服务业PMI预期指数处于高位，供需数据支撑钢价上行。五大品种钢材社会库存环比增长20%，但同比仍处低位，低库存有利于价格上涨。

📌 原料端： 铁矿石价格周环比上涨6.7%，澳巴发运量下降；焦煤焦炭库存双升，但双焦价格震荡偏强运行。

📌 利润端： 钢价稳中上涨带动利润修复，螺纹钢、热卷吨钢毛利分别修复至-118/吨、-274/吨。废钢价格上涨推动短流程钢厂盈利修复。

📌 政策端： 财政发力稳定市场信心，全年财政支出力度显著增大，2024四季度政策效果显现，带动包括钢铁板块在内的市场风险偏好提升。

📈 投资建议： 关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等估值底部标的，推荐久立特材、常宝股份、新兴铸管、甬金股份受益于油气、核电、煤电景气增长，建议增持钢铁板块（中信）。

📉 风险提示： 国内产量调控超预期导致供给下滑，下游需求不及预期，美债利率继续高位可能引发的全球资本流动风险，商品市场金融属性反向波动风险。

来源：国盛证券研究所