20181022-东吴证券-高能环境-603588.SH-增速高_质量更高_看好全年业绩表现_6页_799kb

高能环境三季报总结

核心内容概述

高能环境2018年三季报显示，公司前三季度实现营收22.35亿元，同比增长47.10%；归母净利润2.41亿元，同比增长86.49%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长84.04%。公司业绩保持高增长态势，同时盈利能力提升，经营性净现金流显著改善，且新签订单量增长超预期。公司还通过多种融资手段支持业务扩张，并获得实际控制人及高管团队的持续增持，显示出对公司未来发展的信心。

主要观点

1. 业绩高增长，质量提升

• 营收增长：前三季度营收同比增长47.10%，主要得益于项目执行顺利及新增并表子公司带来的运营增长。
• 净利润增长：归母净利润同比增长86.49%，扣非后净利润增长84.04%，体现出公司盈利能力的增强。
• 毛利率与净利率提升：业务综合毛利率为30.31%，同比提升2.47个百分点；净利率为13.10%，同比提升2.43个百分点，显示公司成本控制和盈利质量的提升。

2. 经营性净现金流显著好转

• 现金流改善：三季度经营性净现金流为1.46亿元，公司首次实现中报经营性净现金流转正，表明现金流状况持续优化。
• 费用控制良好：前三季度费用率为15.61%，同比下降1.02个百分点，显示公司有效控制了期间费用。
• 资产负债率微升：资产负债率为61.69%，同比上升4.58个百分点，但与中报相比基本持平，显示财务结构相对稳定。

3. 订单增长加速，市场预期超前

• 新签订单总量：前三季度新签订单合计27.18亿元，同比增长24.05%，接近2017年全年水平。
• 环境修复订单：环境修复订单为10.06亿元，同比增长107.85%，已与2017年全年环境修复订单金额持平，预计2018年全年环境修复订单将超市场预期。
• 行业趋势：土壤修复行业订单释放加速，公司作为行业龙头，有望持续受益。

4. 融资支持业务发展

• 可转债发行：2018年7月发行8.4亿元可转债，转股价格为9.38元/股，增强公司资金实力。
• 绿色债券计划：公司计划发行12亿元绿色债券，进一步拓宽融资渠道，支持业务扩张。

5. 高管增持，彰显信心

• 实际控制人及高管持续增持：自2017年11月复牌以来，实际控制人李卫国累计增持535.04万股，金额达0.62亿元，其他高管也进行了多轮增持，表明对公司未来发展的看好。

关键信息

盈利预测

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩表现良好，具备增长潜力。

风险提示

• 土壤修复项目拓展低于预期
• 垃圾焚烧发电项目进展不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务指标

市场数据

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上）

免责声明

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