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钢铁行业周报总结

核心内容

2023年4月2日发布的钢铁行业周报指出，行业正处于经济复苏初期，钢材价格和消费量逐步回暖，但盈利面尚未全面改善。行业整体呈现稳步复苏趋势，部分企业仍面临环保改造带来的成本压力，但长期来看，环保政策有助于优化产业结构。此外，鞍钢集团对凌钢股份的股权收购进一步推动行业整合，为优质企业带来发展机遇。在投资策略上，建议关注钢铁板块中低估值、受益于经济复苏的龙头企业。

主要观点

1. 经济复苏主逻辑

• 钢材价格：本周五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板）价格分别上涨0.63%、0.63%、0.96%、0.42%、0.57%。
• 盈利面：247家钢铁企业盈利率维持在58.87%，与上周持平。
• 产量与库存：五大品种周产量增加14.2万吨，社会库存下降35.34万吨，钢厂库存也呈现下降趋势，显示下游消纳能力强。
• 消费量：五大品种周消费量回升，其中螺纹钢、线材、热卷、冷轧消费量分别环比增长3%、3%、3%、1%，中板略有下降。消费量为2022年周均值的117%、103%、104%、102%、109%，为2021年周均值的99%、92%、101%、102%、113%。
• 行业复苏判断：尽管短期数据波动，但经济复苏主逻辑未变，钢铁行业有望在经济稳步回升中逐步改善盈利。

2. 环保政策影响

• 超低排放改造：截至2022年底，全国已有2.07亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造，占全国总产能三分之二。
• 成本与产能优化：短期环保改造会增加成本，但中长期有助于控制供给，实现市场化倒逼产能出清，优质企业将受益。

3. 鞍钢集团整合加速

• 股权收购：凌钢股份49%股权被转让给鞍钢集团，鞍钢集团将持有凌钢集团49%股权，朝阳市国资委和辽宁省财政厅分别持有41%和10%。
• 鞍钢集团实力：鞍钢集团具备5300万吨铁、6300万吨钢、4万吨钒制品和50万吨钛产品生产能力，是世界最大的产钒企业和中国最大的钛原料生产基地。
• 行业整合影响：此次整合后，鞍钢集团整体粗钢产能接近7000万吨，显示其在行业整合中的主导地位。

关键信息

股票表现

• 钢铁（申万）指数：本周报收2373.08点，周下跌1%。
• 估值水平：板块市净率1.03倍，处于近五年41.64%分位；普钢市净率0.79倍，处于近五年29.28%分位。

投资建议

• 关注低估值机会：当前钢铁板块估值处于低位，建议关注“低估值+需求复苏”共振下的配置机会。
• 推荐企业：
  • 高确定性：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
  • 强敏感性：新兴铸管；
  • 大龙头价值重构：宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。

风险提示

• 下游施工不及预期：若施工持续性不佳，钢材价格可能难以支撑。
• 原材料价格大幅上涨：可能吞噬钢铁企业利润，影响业绩恢复。

相关研究报告

• 《钢铁行业深度研究报告：供给刚性，需求复苏，行业有望迎来“估值+业绩”双修复》（2023-03-27）
• 《钢铁行业周报（20230320-20230324）：降雨增加影响短期需求，不改全年复苏判断》（2023-03-25）
• 《钢铁行业周报(20230313-20230317)：降准叠加去年项目结转，基建复苏先行》（2023-03-18）

团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙：东北大学材料加工硕士，多年央企和工信部工作经验，多次获得新财富、水晶球、金麒麟等最佳分析师奖项。
• 高级研究员：马野：美国东北大学金融硕士，曾任职天风证券、浙商证券。
• 高级研究员：刘岗：中南大学材料学硕士，多次获得水晶球、金牛、金麒麟等最佳分析师奖项。
• 研究员：巩学鹏：南京大学地质工程硕士，曾任职紫金矿业，参与矿山尽职调查。
• 助理研究员：李梦娇：对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士，2023年加入华创证券。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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