20230402-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_建筑PMI仍处高景气区间_基建实物量落地可期_继续看好板块机会_12页_572kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰板块（SW）整体表现不佳，周涨跌幅为-3.1%，显著落后于沪深300（+0.59%）和万得全A（+0.27%）指数，超额收益分别为-3.69%和-3.37%。尽管板块整体表现偏弱，但行业基本面仍处高景气区间，建筑PMI持续回暖，尤其是建筑业商务活动指数和业务活动预期指数均位于高位，显示出企业对未来业务的积极预期。结合政策支持和基建开复工加速，建筑行业迎来多重发展机遇。

主要观点

1. 建筑央企估值修复机会

   • 2022年四季度以来，建筑业PMI和央企订单增速高于近年来平均水平，显示行业景气度持续走高。
   • 2023年2月建筑业商务活动指数升至65.8%，连续三个月位于高位景气区间。
   • 国务院国资委试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，有利于建筑央企优化经营效率。
   • 结合证监会提出的中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面与估值的双重提升。
   • 推荐关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国电建等。

2. “一带一路”发展机遇

   • 二十大报告提出高质量共建“一带一路”，推动交通、能源、网络等基础设施互联互通。
   • 2023年是“一带一路”倡议提出10周年，第三届高峰论坛即将召开，预计政策支持将加强。
   • 海外工程业务将受益，建议关注国际工程板块，重点个股包括中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等。

3. 新业务与细分领域机会

   • 在双碳战略和绿色节能建筑政策推动下，装配式建筑、节能降碳及新能源相关基建领域景气度较高。
   • 推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注鸿路钢构、华阳国际等装配式建筑企业。
   • 中国电建、中国能建等企业正积极转型新能源业务，有望受益于光伏产业链价格下行带来的地面项目需求增长。
   • 精工钢构、森特股份等布局光伏EPC和运营业务的公司也值得关注。

4. 建工检测板块潜力

   • 检测行业具备长坡厚雪特性，建工建材检测市场规模超千亿，复合增速达12%以上。
   • 住建部57号令自2023年3月1日起实施，强化行业规范与政府监管，利好龙头企业。
   • 推荐垒知集团、建科股份，建议关注国检集团。

关键信息

• 行业数据亮点：

  • 3月建筑业商务活动指数为65.6%，环比上升5.4个百分点。
  • 新订单指数为50.2%，仍处扩张区间。
  • 业务活动预期指数为63.7%，连续4个月位于高位景气区间。

• 政策支持：

  • 住建部发布新规加强工程质量检测管理。
  • 政府采购支持绿色建材，推动绿色建筑发展。
  • 《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》印发，加强交通基础设施建设。

• 公司动态：

  • 中国化学、中国铁建、中国中铁等发布2022年度报告，显示业绩稳步增长。
  • 中国交建、中工国际等发布重大项目中标公告，体现业务拓展能力。
  • 部分公司如东南网架、粤水电、安徽建工等表现优于板块整体。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

投资建议

• 重点关注方向：

  • 建筑央企估值修复机会
  • “一带一路”国际工程业务
  • 新能源与绿色建筑相关细分领域
  • 建工检测板块

• 推荐个股：

  • 志特新材（铝模板租赁）
  • 鸿路钢构、华阳国际（装配式建筑）
  • 中国电建、中国能建（新能源业务）
  • 精工钢构、森特股份（光伏EPC与运营）
  • 垒知集团、建科股份（建工检测）

行情回顾

• 建筑装饰板块（SW）周涨跌幅为-3.1%，显著跑输大盘。
• 涨幅前五个股：设计总院（+7.82%）、地铁设计（+6.94%）、安徽建工（+6.71%）、四川路桥（+6.48%）、森特股份（+3.04%）。
• 跌幅后五个股：中国中铁（-6.39%）、启迪设计（-6.73%）、建发合诚（-7.42%）、中国化学（-11.87%）、华阳国际（-12.56%）。

估值表（部分公司）

注：志特新材盈利预测来自东吴证券研究所，其余来自Wind一致预期。