20180402-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_券商板块跑赢大盘_地产山东调研供给端仍是主要矛盾_34页_1mb

金融地产建筑行业周报总结（2018/03/26-04/01）

核心内容概述

本报告聚焦2018年3月26日至4月1日期间，山东二线城市（青岛、济南）房地产市场调研，以及金融、地产、建筑行业的周表现与核心推荐标的。整体来看，地产板块表现优于大盘，证券行业上涨显著，银行板块小幅调整，建筑行业因PPP清库结束，生态园林板块表现突出。报告同时分析了金融体系内循环、金融与实体、金融与地产之间的联动关系，并提供了政策动态、市场数据及公司信息。

主要观点与关键信息

1. 山东二线城市地产市场调研

• 青岛：

  • 主城区库存长期低位，需求强劲，去化率上行。
  • 房市调控温和，房价平稳上涨，房企经营稳健。
  • 限价限购政策严格，但网签有所放松。
  • 开工受环保限产影响，集中在3月15日后，短期施工承压。
  • 户籍政策放宽（3月30日）可能提振市场。
  • 120-130平户型最受市场欢迎，改善型需求主导市场。
  • 2018年棚改力度较弱，但部分项目由大型集团通过一二级联动方式开发。

• 济南：

  • 商品房均价破万，新房与二手房价格倒挂显著，凸显市场需求强劲。
  • 房企利润丰厚，精装修房成为主流。
  • 预售证发放和网签管控严格，但限价端仍有议价空间。
  • 棚改加速，城中村占比超50%，未来与城市更新和农民进城密切相关。

2. 金融与实体

• 居民理财收益率维持高位平稳，货基收益率小幅上扬。
• 企业债发行利率显著走高，票据贴现利率回落。
• 3月股权融资主要来自增发、IPO和可转债。
• 居民中长期贷款占比下降，地产销售承压，但PSL贷款对三四线销售仍有托底作用。
• 1-2月全国固定资产投资同比增长7.9%，地产投资增速显著高于预期。
• 制造业投资稳中向好，基建投资增速保持良好。

3. 金融与地产

• 3月房地产销售平稳，融资明显增加。
• 开发贷增速放缓，房企融资转向ABS等新型方式。
• 居民中长期贷款占新增贷款比例下降，地产销售承压。
• 53个样本城市商品房销售面积同比减速，但三四线销售表现相对较好。
• 19城库存稳定，去化周期小幅回升。

4. 金融体系内循环

• 短端利率回落，收益率曲线逐步向正常化修复。
• 金融市场流动性总体宽松，银行负债成本稳定可控。
• 资产端议价能力增强，银行息差有望超预期走阔。
• 同业存单发行利率回落，显示银行同业负债成本下降。

各行业周表现

银行

• 申万银行指数下跌1.9%，跑输沪深300指数。
• 银行板块年初累计涨幅排名第8。
• 核心推荐标的：
  • 上海银行：市场认识不足，息差有望超预期。
  • 中信银行：基本面拐点临近，估值低，性价比高。
  • 平安银行：资产质量改善，可转债补充资本后对公业务有望发力。
  • 农业银行、招商银行、工商银行、宁波银行：龙头银行，经营稳健。
  • 兴业银行、南京银行：关注其基本面改善趋势。

非银

• 证券行业上涨3.7%，跑赢沪深300指数3.9个百分点。
• 多元金融行业上涨2.9%，跑赢沪深300指数3.0个百分点。
• 保险行业下跌7.4%，跑输沪深300指数7.3个百分点。
• 核心推荐标的：
  • 中信证券、广发证券、海通证券：龙头券商，受益于多层次资本市场建设。
  • 中国平安、新华保险、中国太保：优质业务标的，业绩稳健。

地产

• 申万房地产指数上涨3.66%，跑赢沪深300指数。
• 核心推荐标的：
  • 新城控股：长三角龙头，销售增速高，商业+住宅双轮驱动。
  • 万科A：行业集中度提升，业绩储备充足，估值修复预期强。
  • 保利地产：央企资源整合，土储集中在一二线城市，未来业绩可期。

建筑

• 建筑行业上涨3.12%，跑赢沪深300指数。
• 核心推荐标的：
  • 岭南股份：受益于生态修复与乡村振兴，18年业绩增长确定。
  • 东华科技：受益于煤制乙二醇投资加速，业绩反转。
  • 中国化学：订单增长明显，受益于制造业投资加速。
  • 中材国际：水泥窑协同处理危废空间大，资产整合预期强。

附录：行业及公司动态

银行板块

• 政策动态：
  • 央行领导调整，易纲任行长，郭树清任党委书记。
  • 央行研究制定金融衍生品管理办法，推进数字货币研发。
  • 银保监会推动防范化解金融风险，加强监管。
• 公司动态：
  • 农业银行、中信银行、平安银行、工商银行、光大银行等发布2017年财务数据。
  • 中国太保、国泰君安等非银公司发布年报及股权变动信息。

非银板块

• 政策动态：
  • 证监会推进创新企业境内发行试点，加强股权管理。
  • 基金流动性新规实施，短炒基金成本增加。
  • 保险信披管理办法修订，提升透明度。
• 公司动态：
  • 国泰君安、中国太保、招商证券、海通证券等发布年报及股权变动信息。

地产板块

• 政策动态：
  • 成都、长沙、深圳等地实施差别化购房政策和“三价合一”政策。
  • 杭州推行商品住房销售公开摇号全程公证制度。
• 公司动态：
  • 龙湖地产更名，适应长期业务策略。
  • 万科收购国控地产，布局石家庄。
  • 保利地产中标昆明土地一级开发项目，推进生态旅游开发。
  • 建发国际增资武汉兆悦城，布局武汉。
  • 合景泰富公布2018年预售额目标，融信中国以降杠杆为基调。

总结

• 山东二线城市房地产市场表现出强劲需求和稳定去化，但受政策及环保影响，短期开工承压。
• 金融体系内循环中，短端利率回落，银行息差有望改善。
• 地产行业表现优于大盘，集中度提升趋势明显，龙头房企具备估值修复潜力。
• 证券行业受益于资本市场改革，上涨显著。
• 建筑行业因PPP清库结束，生态园林、专业工程表现突出。
• 推荐关注银行、证券、地产及建筑板块的龙头标的，尤其关注政策利好下的估值修复机会。