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英恒科技（Intron Tech）总结

公司概况

英恒科技（Intron Tech）是一家面向国内汽车OEM厂商的汽车电子解决方案提供商，成立于2001年，并于2018年在香港交易所上市。公司主要专注于新能源汽车（NEV）、车身控制、安全和动力总成系统的电子组件解决方案。其客户包括比亚迪、吉利和北汽等大型OEM厂商及其供应商，支持客户数量达799家。

核心业务与市场定位

英恒科技采用轻资产模式，从研发新产品应用开始，与客户共同开发解决方案。公司主要通过采购半导体并外包印刷电路板组装（PCBA）来生产产品，按加成定价模式销售。其产品涵盖三大类汽车电子组件：车身控制、安全和动力总成，以及新能源汽车的三大核心产品——电池管理系统（BMS）、车辆控制单元（VCU）和电机控制单元（MCU）。

技术研发能力

英恒科技拥有强大的研发能力，2019年研发人员达547名，研发费用占当年营业额的6.6%，高于2017年的5.1%和2018年的5.9%。截至2020年上半年，公司拥有79项注册专利和118项软件版权。公司与多家研发机构及汽车相关企业合作，包括与Kalray、Astera Labs等AI半导体供应商合作开发自动驾驶AI平台，以及与NOVAUTO合作构建AI算法。此外，公司还与英飞凌（Infineon）签署了许可协议，提供先进的信息安全解决方案。

增长潜力与行业趋势

英恒科技预计将受益于以下三大行业趋势：

1. 新能源汽车和燃料电池市场的持续增长
   公司在新能源汽车领域已有多个研发项目，与多家本地OEM厂商合作开发新产品，计划在2021和2022年实现大规模生产。此外，公司是氢燃料电池汽车开发的先行者，其高速空气压缩机控制器已被中国最大的氢燃料电池汽车制造商接受。

2. 业务渗透到新的新能源汽车企业
   随着国内新能源汽车市场的扩大，公司有望拓展至更多新品牌，提升市场份额。

3. 新技术的逐步采用
   包括高级驾驶辅助系统（ADAS）和智能出行（自动驾驶）等技术的普及，将推动对英恒科技解决方案的需求。

财务表现

从2015年至2019年，公司收入年复合增长率（CAGR）达33%，其中新能源汽车（NEV）业务增速最快，CAGR为75%。2020年上半年，公司营业额同比下滑21%，主要受中国汽车市场整体放缓影响，尤其是新能源汽车板块。但第四季度有所复苏，预计2021和2022年将迎来显著增长。

股票信息

• 当前股价：HK$4.88
• 市场共识目标价：未提供
• 市值：US$652.0m / HK$5,056m
• 平均每日成交额：US$0.18m / HK$1.42m
• 发行在外股数：1,036m
• 自由流通量：24.5%

主要股东

• Magnate ERA Ltd.：持股50.7%
• FIL Ltd：持股7.3%

投资评级与分析师信息

• 评级机制：从“买入、沽出、持有”改为“增持、减持、持有”。
• 增持：预计未来12个月总回报超过10%
• 减持：预计未来12个月总回报为0%或以下
• 持有：预计未来12个月总回报为0%至10%

分析师：

• 布家杰（中央编号：AEU692）
• 王志文（中央编号：AIU435）

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