20241106-国联证券-韵达股份-002120.SZ-业绩持续改善_Q3归母净利同增24__6页_1mb

韵达股份三季报业绩分析报告总结

核心财务指标表现

韵达股份2024年前三季度实现营收35509亿元，同比增长814%；前三季度归母净利润达1408亿元，同比增长2093%。其中，第三季度营收12257亿元，同比增长884%；归母净利润367亿元，同比增长2425%，超额完成增长目标。

业务量及市场份额

• Q3快递业务量达6019亿件，同比增长2372%，增速较前几个季度小幅放缓。
• Q3市占率提升至1380%，同比增加0.4pct，显示竞争优势持续扩大。
• 单票收入199元，同比下降10.39%，但单票归母净利同比微增0.22%，反映公司降本增效成效显著。

成本费用管理

• 前三季度期间费用同比下降1499%，Q3四项费用合计493亿元，同比下降16.33%。
• 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.25、0.43和0.29个百分点。

资产减值与盈利预测

• 鉴于谨慎性原则，公司2024年前三季度计提资产减值损失15.7亿元，减少归母净利润约127亿元。
• 下行：预计2024-2026年营业收入分别为52236亿/58611亿/63484亿元（增速：16.12%/12.20%/8.31%）。
• 利润：预计归母净利润分别为2036亿/2465亿/2846亿元（增速：25.26%/21.10%/15.45%）。

投资评级与风险提示

国联证券维持“买入评级”，目标PE分别为165/150/120/99。主要风险包括宏观经济复苏不及预期、快递价格战超预期及成本控制不达预期。