20240501-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份2023年报及2024年一季报点评_24Q1归母净利润同比+15_单票核心成本稳步下降_4页_485kb

韵达股份（002120）2023年年报及2024年一季报点评

主要业绩摘要

• 2023年全年业绩：公司实现营业收入约4498亿元，同比增长958%至1625亿元；快递业务量达18854亿件，同比增长707%，市场份额达14.28%。
• 2024年一季度业绩：实现营业收入11156亿元，同比增长1502%至412亿元；快递业务量4942亿件，同比增长2914%，市占率达13%。

单票成本情况

• 单票收入与成本：2023年单票快递收入230元，同比下降10.1%；单票快递成本210元，同比下降10.21%。其中，运输成本、分拣成本和派送成本分别同比下降17%、基本持平、96%。
• 单票利润情况：2023年单票归母净利润为0.09元，同比增长234%；2024Q1单票归母净利润为0.08元，同比下降11%。

快递行业动态

• 公司积极整合运输资源，提升服务质量，特别是在10月后服务时效和客户体验明显提升。
• 快递需求增长主要驱动因素包括电商尤其是直播电商的快速发展。

核心资源与竞争优势

• 公司持续投入自动化设备，截至2023年末总资产达545.6亿元，在运输和运作效率方面具备较大优势。

盈利预测与评级

• 未来三年盈利预测：预计2024年归母净利润为193亿元，同比增长1853%；2025年净利润预计236亿元，同比增长2260%；2026年净利润预计294亿元。
• 估值与评级：基于预测，2024-2026年的PE分别为118、96、78倍，维持“增持”评级。

投资风险

• 行业价格竞争缓和趋势可能面临区域价格下跌和公司成本控制压力。

总结

韵达股份在2023年实现业绩强劲增长，主要受益于业务量的大幅扩张以及成本的有效控制。随着公司进一步优化运输网络和提升客户服务质量，长期增长动能扎实。尽管价格竞争趋缓，其营业收入和利润仍有望进一步提升。