20240829-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份2024半年报点评_24H1归母净利润同比+19.8_持续赋能网络优化客户体验_4页_485kb

证券研究报告：韵达股份（002120）2024年半年报点评

投资要点

1. 业绩表现强劲
   2024年上半年，公司实现营业收入23252亿元，同比增长77.8%；归母净利润1041亿元，同比增长1980%；扣非净利润832亿元，同比增长542%。Q2单季营业收入同比增长898%，归母净利润同比增幅达2315%。

2. 核心成本持续下降
   据测算，2024H1单票分拣成本同比下降0.008元（降幅198%）、单票运输成本同比下降0.015元（降幅276%）、单票费用同比下降0.005元（降幅341%）。运营效率提升成为公司成本控制的关键驱动因素。

3. 业务结构优化
   公司快递业务量同比增长3002%，市场占有率达13.6%，其中“韵达特快”业务量同比增长超180%，散单业务量实现翻倍。仓储和电商平台合作业务表现突出，新增医药、美妆等高价值客户。

4. 网络优化
   公司通过集包仓智能化升级，显著提高了揽收、分拣和送达速度，Q2单票归母净利润同比增长5.8%。截至2024年上半年末，公司运营集包仓已超260个。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为212亿、260亿、299亿元，对应PE分别为87倍、71倍、62倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争风险：部分区域快递价格持续下降，行业价格战风险未消除。
• 宏观经济风险：经济下行可能削弱电商快递需求。
• 内部管理风险：网点管理仍有优化空间。

分析师：李丹
研究助理：张梦婷
浙商证券研究所