20161204-兴业证券-农林牧渔行业周报：年底关注涨价和政策预期提升的催化_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档是一份2016年12月4日发布的农业行业研究报告，主要分析了农业板块的市场表现、农产品价格走势、畜禽价格变化、存栏数据以及重点公司盈利预测与投资建议。报告指出农业板块整体表现较弱，但部分子行业如原奶、种子、饲料等存在上涨或周期反转的可能，建议关注相关主题性投资机会。

主要观点

投资建议：
- 原奶周期反转确定，国际与国内奶价均上行，建议关注A股西部牧业，港股现代牧业、中国圣牧等。
- 种子板块受政策利好推动，隆平高科因新品种爆发性增长，估值偏低，强烈推荐。
- 饲料板块11月销量增速乐观，周期上行将兑现，继续推荐海大集团、禾丰牧业等。
- 年底关注商品涨价和政策预期提升带来的主题性投资机会，如原奶、种子、蔬菜、部分大宗商品及土地、种植链相关标的。
农业板块表现：
- 本周沪深300指数上涨0.22%，农业板块下跌1.13%，在28个子行业中排名第11。
- 饲料板块前期回调较多，本周基本企稳；养殖板块分化明显，温氏股份因入围深港通标的，股价上涨；益生股份复牌补跌，仙坛股份回调。
畜禽价格走势：
- 猪价继续走强，12月3日生猪报价17.13元/kg，环比上涨0.18元/kg，预计涨后高位震荡。
- 鸡价震荡，鸡苗价格因出栏节奏带动小幅上涨，预计父母代存栏趋势性下滑将带来下游价格持续上涨。
农产品价格变化：
- 粮食价格：国内玉米、小麦价格略升，国内大米价格企稳，泰国大米价格小幅回落。
- 大豆价格：国产大豆价格企稳，CBOT大豆价格震荡，大豆进口价稳量跌。
- 食用油：豆油、菜油价格继续上涨，棕榈油价格震荡上升。
- 白糖价格：国内糖价微涨，国际糖价下滑；棉花价格止涨，国际棉价企稳；天胶价格上涨，番茄酱出口量价均跌。
存栏数据：
- 2016年10月能繁母猪环比下降0.2%，同比减少3.9%；生猪存栏环比持平，同比减少3.4%。
- 部分地区环保整治力度加大，压制母猪存栏，预计11月能繁母猪存栏降幅将缩小或持平。
USDA月度报告：
- 因天气良好，农作物产量普遍上调，对16/17年度预测进行调整，包括小麦、玉米、大米、棉花、大豆等产量和消费量的变化。

关键信息

重点公司：
- 西部牧业：17PE为35.7，18PE为10.9，评级为增持。
- 隆平高科：17PE为32.2，18PE为23.9，评级为买入。
- 海大集团：17PE为15.8，18PE为11.9，评级为买入。
- 禾丰牧业：17PE为17.4，18PE为13.6，评级为增持。
估值水平：
- 上周农业板块市盈率（TTM）为28.48倍，环比下滑0.38倍。
- 相对沪深300指数市盈率为2.23倍，市净率为4.99倍，相对沪深300市净率为3.12倍。
风险提示：
- 疫病因素
- 价格波动大

图表说明

图1、图2：展示上周行业及农业子行业排序。
图3、图4、图5：展示农业板块市盈率、市净率及估值情况。
图6、图7：展示猪肉及生猪、仔猪价格走势。
图8、图9：展示毛鸡、毛鸭及鸡苗、鸭苗价格变化。
图10、图11、图12、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30：展示各类农产品、畜禽、油脂、糖、棉、橡胶、果汁果酱、水产等价格变化情况。
图31、图32、图33：展示海参、鲍鱼、扇贝价格变化。
图34、图35：展示生猪存栏及母猪存栏变化。

分析师信息

陈娇：chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011
蒋卫华：jiangweihua@xyzq.com.cn，S0190514070003

研究助理

毛一凡：maoyf@xyzq.com.cn

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

上海地区销售经理：
- 罗龙飞：021-38565795，luolf@xyzq.com.cn
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北京地区销售经理：
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