深度报告-20241008-国金证券-公用事业行业研究_从火电项目核准与开工数据看重点省份未来3年电力供需_24页

中国煤电行业发展现状与投资展望

一、2022年以来新核准煤电项目概况

• 数量变化：2022、23年为煤电核准高峰期，累计核准超80GW；2024年核准明显放缓，前8月同比减少79%。
• 区域分布：电力供需压力大的地区是煤电核准重点，如广东、安徽、江苏等省。
• 投资主体：国能、国家电投、中煤集团等央企占据新增核准容量的前八成，煤电联营和绿电转型推动新能源配建指标竞争。

二、未来装机投产预测

• 根据项目建设周期假设，2024-2026年预计将投产煤电容量45GW、65GW、71GW，气电分别23GW、24GW、1GW。
• 新投产机组将进一步增加系统运行费用，2025/26/27年分别增加约45/782/78亿元。

三、电力供需偏紧区域分析

安徽省

• 2025年平均备用率约50%，极端天气或降至12%。2026年陕北-安徽特高压投产将缓解供需紧张。

浙江省

• 2025年有效容量供需仍偏紧，2026年核电机组投产和特高压直流并网可缓解局面，但极端情况下备用率仅35%。

上海市

• 支撑性电源和特高压增量有限，预计2027年系统备用率将降至6%，依赖华东区域电力互济。

四川省

• 2025年迎峰度夏备用率预计323%，电力供应“靠天吃饭”。极端天气下供需缺口仍将存在。

四、投资建议

建议关注资产集中于电力供需偏紧区域的本地电力企业，重点推荐皖能电力、浙能电力、国投电力等。

五、风险提示

• 电力市场化不及预期
• 用电需求下滑
• 煤价大幅上涨
• 容量政策执行不达预期