20220821-西南证券-公用事业与环保行业周报_限电促火电价值重估_绿电迎多重利好共振_20页

报告摘要

电力行业分析总结

核心内容

2022年7月我国电力生产与消费均实现增长，但整体电力供需仍处于紧平衡状态。全国发电量同比增长4.5%，全社会用电量同比增长6.3%。其中，火电发电量由降转增，太阳能发电增速加快，水电、风电增速放缓，核电降幅收窄。四川限电事件凸显了火电在电力保供中的重要性，也反映了当前电力供需紧张的现实。

主要观点

火电价值重估
- 电煤长协合同已实现全覆盖，火电盈利底明确。
- 7月电煤价格环比下跌，火电盈利预期改善。
- 随着电力需求持续增长，火电在保供中的地位有所提升。
绿电多重利好
- 绿电补贴问题有望统筹解决，通过设立专门公司进行专项融资，缓解绿电运营商现金流压力。
- 光伏组件价格有望下行，叠加硅料产能释放，利好绿电产业。
- 光伏装机量同比增长显著，风光投资加速。
电力供需持续紧平衡
- 四川因高温导致水电来水偏枯，启动限电措施。
- 全国多地受极端高温影响，电力供需矛盾突出。
- 随着夏季高温持续，预计未来电力供需仍将维持紧平衡。
电力投资持续增长
- 1-7月全国新增电力装机量达84.4GW，同比增长。
- 光伏装机增速显著，成为电力投资亮点。
- 电力投资对行业发展具有积极影响。

关键信息

电力生产
- 2022年7月全国发电量8059亿千瓦时，同比增长4.5%。
- 1-7月累计发电量4.77万亿千瓦时，同比增长1.4%。
- 火电同比增长5.3%，水电同比增长2.4%，风电同比增长5.7%，核电同比下降3.3%，太阳能发电同比增长13.0%。
电力消费
- 2022年7月全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%。
- 第一、第三产业及城乡居民用电量增速分别为14.3%、11.5%、26.8%。
- 用电需求持续增长，尤其是居民用电。
电力结构与装机情况
- 7月全国电力总装机2455GW，同比增长8.0%。
- 火电装机1309GW，同比增长2.8%。
- 水电装机402GW，同比增长5.3%。
- 风电装机344GW，同比增长17.2%。
- 光伏装机344GW，同比增长26.7%。
电力利用小时数
- 1-7月全国平均利用小时2132小时，同比减少84小时。
- 火电利用小时2476小时，同比减少118小时。
- 水电利用小时2100小时，同比增加168小时。
- 光伏利用小时822小时，同比增加43小时。
四川限电事件
- 四川省因高温干旱导致水电来水严重偏枯，启动限电。
- 6月以来三峡水库日均入库流量同比下降12%（较21年）和42%（较20年）。
- 限电事件凸显火电保供价值和电网调度的重要性。
绿电补贴问题
- 三部委授权电网设立公司，统筹解决可再生能源补贴问题。
- 公司将独立核算、市场化融资，缓解绿电企业现金流压力。
- 补贴问题解决将推动风光投资加速。
光伏组件竞争与价格
- 华润电力第五批组件集采中，通威以较低价格中标。
- 光伏组件价格从2020年的1.45元/瓦上升至2022年的1.96元/瓦。
- 光伏组件价格有望继续下行，利好下游绿电运营商。
电力板块表现
- 申万公用事业板块本周上涨4.03%，在申万一级行业中排名靠前。
- 申万环保板块本周上涨0.24%，相对排名靠后。
- 电力板块整体关注度提升，火电与绿电均具有投资价值。

投资建议

重点关注公司

火电
- 华电国际（600027.SH）
- 国电电力（600795.SH）
- 华能国际（600863.SH）
- 内蒙华电（600863.SH）
风光
- 三峡能源（600905.SH）
水核
- 长江电力（600900.SH）
- 中国核电（601985.SH）
其他
- 中国天楹（002015.SZ）
- 协鑫能科（002015.SZ）
- 川能动力（000155.SZ）

风险提示

煤价上涨风险
补贴发放不及预期风险
光伏成本下降不及预期风险

行业与市场动态

新能源汽车
- 7月产销分别增长1.2倍，市场占有率24.5%。
国际动态
- 美国《通胀削减法案》将推动碳减排与能源安全。
- 德国天然气供应紧张，面临潜在破产风险。
- 南非对欧洲煤炭出口大幅增长。
国内动态
- 国家电网设立公司解决可再生能源补贴问题。
- 江西、广西等地推进电网建设与优化。
- 华能水电、太阳能、协鑫能科等公司发布业绩与融资公告。