20220725-光大证券-公用事业行业周报_供需紧平衡成22年Q3主基调_用电阶段性高增催生火电需求_12页_1mb

行业研究总结：2022年Q3电力供需紧平衡分析

核心内容

2022年第三季度（Q3）电力供需呈现紧平衡状态，主要受用电需求阶段性高增和火电作为基荷电源的作用推动。用电需求在6月环比大幅回升，全社会用电量同比增长4.7%，其中第二、三产业及居民生活用电需求显著增长。预计全年用电量同比增长5%~6%，Q3用电量同比增速有望突破8%。同时，火电利用小时数在用电量高增背景下有望提升，有助于实现电量平衡。

主要观点

• 电力供需趋势：Q3为全年用电高峰，叠加今夏气温偏高，用电负荷屡创新高，电力供需将进入紧平衡区间。历史数据显示，电力紧平衡多出现在最大负荷/可控装机值较高的年份，如2011年和2021年。
• 火电作用：火电作为基荷电源，其利用小时数在Q3有望提升，推动电量平衡。预计在用电量同比增速为9%~10%的情况下，火电利用小时数将分别达到1166和1184小时，同比增长1.11%和2.71%。
• 可再生能源增长：水电、风电、光伏等可再生能源发电量同比显著增长，但其稳定性较低，难以满足高峰时段的电力需求。
• 用电结构变化：第二、三产业用电占比扩大，居民生活用电增长显著，反映出经济复苏和生活水平提高带来的影响。

关键信息

用电数据

• 2022年1~6月全社会用电量同比增长2.9%，6月用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%。
• 分产业用电量：第一产业105亿千瓦时（+12.4%），第二产业4949亿千瓦时（+0.8%），第三产业1351亿千瓦时（+10.1%），城乡居民生活用电量1046亿千瓦时（+17.7%）。
• 6月一、二、三产业及居民生活用电量占比分别为1.41%、66.42%、18.13%、14.04%。

发电量数据

• 2022年6月全国发电量7090亿千瓦时，同比增长1.5%。
• 火电4553亿千瓦时，同比下降6.0%；水电1481亿千瓦时，同比增长29.0%；核电327亿千瓦时，同比下降9.0%；风电524亿千瓦时，同比增长16.7%；光伏206亿千瓦时，同比增长9.9%。

电力供需平衡

• Q3预计全社会用电量同比增长8%，火电利用小时数有望提升。
• 2022年全年及Q3预计发电量分别为90,485亿千瓦时和24,089亿千瓦时，上网电量分别为89,900亿千瓦时和23,927亿千瓦时。

浙江省电力供需情况

• 浙江省用电负荷大幅上升，7月11日全社会最大用电负荷达1.019亿千瓦，同比增长1.68%。
• 通过加强省内发电能力、推动新能源项目建设、增加外购电力等方式，浙江积极应对电力供需紧张局面。
• 浙江省新能源装机规划突出，预计新增光伏装机1245万千瓦以上，占比达到37.98%。

传统电力板块

• 多个火电项目启动建设，如昌吉州准东2×66万千瓦火电机组、山东省燃气机组建设工程等。
• 火电成本与价格情况显示，火电盈亏平衡点与煤价密切相关，需关注煤价波动对火电盈利的影响。

新能源电力板块

• 光伏行业上半年增长显著，多晶硅、硅片、电池、组件产量均同比增长45%以上。
• 风电和光伏装机容量增长迅速，分别同比增长17.2%和25.8%。
• 抽水蓄能项目进展顺利，如漳平市、华电金上苏洼龙水电站、果洛州玛沁县抽水蓄能电站等。

个股表现

• 本周涨幅前五的个股：佛燃能源（+25.77%）、穗恒运A（+15.08%）、赣能股份（+14.50%）、*ST科林（+13.96%）、韶能股份（+11.68%）。
• 本周跌幅前五的个股：惠天热电（-12.29%）、文山电力（-8.71%）、新天绿能（-6.28%）、国电电力（-5.81%）、内蒙华电（-5.60%）。

风险分析

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行；
• 煤价超预期上涨；
• 用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期。

投资建议

• 关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力。
• 关注新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。

行业及公司评级说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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