20221217-光大证券-公用事业行业周报_多地呈现电力供需矛盾_利好具备调节能力的火电运营商_7页_610kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于2022年12月12日至16日公用事业行业动态，重点分析电力供需矛盾对火电运营商的影响，并对传统电力和新能源电力板块进行回顾。报告指出，随着冬季用电高峰期到来，多地电力供应紧张，利好具备调节能力的火电企业。

主要观点

• 电力供需矛盾加剧：多地进入电力紧平衡阶段，尤其是甘肃、贵州、云南等地区，电力短缺问题突出。
• 火电价值凸显：由于新能源出力不稳定、水电枯水期、居民及第三产业用电需求增长，火电在电力调节方面的作用增强，成为当前电力供应的重要保障。
• 行业风险提示：包括系统性市场风险、电价下行、煤价上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期及行业改革进度不达预期等。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 公用事业板块表现：SW公用事业一级板块本周下跌1.64%，在31个SW一级板块中排名第15；沪深300、上证综指、深圳成指、创业板指分别下跌1.10%、1.22%、1.80%、1.94%。
• 子板块表现：
  • 火电：-1.34%
  • 水电：-0.25%
  • 光伏发电：-4.35%
  • 风力发电：-2.52%
  • 电能综合服务：-1.99%
  • 燃气：-2.45%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST升达（+19.17%）、乐山电力（+6.37%）、黔源电力（+5.72%）、金房节能（+5.06%）、佛燃能源（+3.41%）
  • 跌幅前五：深南电A（-6.35%）、中泰股份（-5.70%）、桂冠电力（-5.69%）、新奥股份（-5.46%）、太阳能（-5.42%）

2. 重点事件回顾

• 甘肃：用电负荷创历史新高，电力紧缺原因包括新能源出力不稳定、冬季用电需求增加、水电枯水期。
• 贵州：因气温骤降、高热值煤不足，水电被迫超发，存在拉闸限电风险，对电解铝企业实施负荷管理。
• 云南：进入冬季水电出力下降，电解铝企业经历多轮限电限产，影响产能约80万吨至155万吨。

3. 电力供需矛盾省份特点

• 水电装机占比高：冬季水电出力下降，导致电力供应紧张。
• 新能源装机占比高：新能源发电量提升，但存在不可预见性，且光伏夜间不出力，加剧供需矛盾。

4. 建议关注火电运营商

• 推荐企业：华能国际、华电国际、国电电力，因其具备调节能力，能在电力紧张时发挥重要作用。

5. 新能源电力板块动态

• 大唐海上风电项目：南澳勒门I海上风电扩建项目中标候选人公示，上海电气和中国船舶重工集团海装风电分别以不同价格中标。
• 山西省风光项目：2022年竞争性配置项目优选结果公布，大唐集团获得最大规模项目。
• 江西省风光项目：光伏和风电项目竞争优选结果公示，华能集团居首，民营光伏企业晶科电力也有斩获。

风险分析

• 系统性风险：权益市场整体波动。
• 电价风险：上网电价可能超预期下行。
• 煤价风险：煤价可能超预期上涨。
• 用电需求风险：用电需求可能下滑。
• 水电风险：水电来水不及预期。
• 改革风险：行业改革进度可能低于预期。

估值与分析说明

• 本报告基于假设分析，不同假设可能导致结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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