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拓尔思公司点评报告总结

核心观点

• 公司发布2023年半年度报告，营收同比增长458%，净利润同比下降66.8%，业绩受季节性波动影响。
• 研发投入持续增强，2023年上半年研发费用同比增长144.9%，业绩基本符合预期，下半年有望大幅提升。
• "拓天大模型"发布，AIGC业务快速落地，服务金融、媒体、政务等领域，2023年上半年AIGC业务营收增长206.02%。

业绩表现（2023上半年）

• 营收：44.4亿元，同比增长458%
• 归母净利润：6.964亿元，同比下降66.8%
• 扣非归母净利润：5.029亿元，同比增长85.2%
• 研发投入：14.14亿元，同比增长144.9%

产品与技术进展

1. 发布“A拓天大模型”：基于大模型技术，解决跨行业现实问题，已完成与传播大脑的战略合作，中标人民日报项目。
2. 产品升级：发布海贝搜索数据库 V10（国产化替代 Esearch）和数星产业大脑（SaaS+定制化服务），业绩略有增长。
3. AIGC业务：覆盖消保报告自动写作、智能辅助写稿等领域，营收增长显著。
4. 数据服务合作：与云天励飞签订配送预训练数据协议，为MaaS提供高质量数据支持。

投资建议与财务预测（2023-2025）

• 营收增长率分别为3134%、2925%、2421%
• 归母净利润增长率分别为10629%、2771%、2196%
• EPS：0.33/0.42/0.52元，PE分别为56/44/36倍
• 建议“推荐”评级（预计表现超越沪深300）

风险提示

1. 行业竞争加剧
2. AI产品研发不及预期
3. 产品落地或销售不及预期
4. 产品季节性波动风险