深度报告-20220408-中国银河-计算机行业深度报告_重视数字经济底座——服务器行业拐点型投资机会_37页_1mb

服务器行业深度报告总结

核心内容

服务器作为数字经济的基石，是算力基础设施的核心。随着《“十四五”数字经济发展规划》的出台，以及“东数西算”工程的推进，服务器行业迎来新的发展机遇。行业需求将因数据量增长、AI发展、边缘计算应用以及政策支持而持续上升。

主要观点

• 算力需求增长：全球数据中心流量呈现指数级增长，算力增速已滞后于数据增长，服务器作为底层算力支撑，未来需求巨大。
• 政策驱动：国家政策支持数字经济，强调“国产替代”与“自主可控”，推动信创产业及国产芯片发展。
• 行业集中度提升：随着云计算的发展，服务器行业竞争格局趋稳，未来集中度有望进一步向头部厂商提升。
• 周期拐点临近：上游供给优化与下游资本支出回升，服务器行业将进入新一轮高景气周期。

关键信息

上游情况

• CPU市场：X86架构仍为主流，Intel和AMD占据主要市场份额，其中Intel占89.83%，AMD占10.7%。
• BMC芯片：信骅科技是主要供应商，其月营收可作为服务器行业景气度的前瞻指标。
• 芯片库存周转率：全球主要Foundry/IDM厂商库存周转率加快，反映市场供需关系改善。
• 信创产业：国家提出“2+8+n”体系，信创规模将达1.33万亿元，2025年芯片自给率目标为70%。

下游情况

• 云厂商资本支出：2021年Q4，阿里、百度、腾讯资本支出分别同比增长90.94%、94.54%、20.73%，国内互联网巨头资本支出呈现回升趋势。
• 服务器应用领域：主要集中在互联网（云计算）、政府、电信运营商等领域，其中互联网行业占比超30%。
• 市场结构：全球服务器市场格局趋于稳定，戴尔、新华三、浪潮、联想占据主要市场份额。

行业趋势

• 边缘计算与AI：边缘计算市场规模预计2025年达1385亿元，AI训练与推理对算力需求持续增长。
• ARM架构崛起：ARM在性能、能效方面表现突出，正逐步进入服务器市场。
• 周期拐点：2022年服务器行业有望迎来周期拐点，行业景气度持续上升。

重点推荐公司

浪潮信息

• 公司概况：国内领先的服务器提供商，业务涵盖云计算、大数据、人工智能。
• 财务表现：2021年全球市占率9.4%，国内市场市占率31.4%，AI服务器市占率超50%。
• 核心竞争力：JDM模式提高定制化服务能力，专注AI服务器市场。

紫光股份

• 公司概况：全面布局“芯—云—网—边—端”产业链，具备纵向技术整合能力。
• 财务表现：2021年总市值527.68亿元，2022E EPS为0.95元，2023E为1.17元。
• 核心竞争力：拥有完整硬件产品线，提供“芯-云-网-边-端”整体解决方案。

中科曙光

• 公司概况：国内领先的服务器厂商，专注高性能计算和AI服务器。
• 财务表现：2021年总市值412.32亿元，2022E EPS为1.03元，2023E为1.32元。
• 核心竞争力：存货占总资产比例最低，毛利率和净利率最高，聚焦高性能计算与AI服务器。

风险提示

• 服务器出货量不及预期：行业竞争激烈，需求波动可能影响出货量。
• 外部环境变化：全球经济不确定性可能影响下游需求。
• 政策不确定性：信创发展受政策影响较大，存在政策变动风险。

结论

服务器行业在数字经济背景下迎来重要发展机遇，政策支持、数据增长、AI和边缘计算需求推动行业进入高景气周期。未来行业集中度将向头部企业倾斜，国内厂商在技术革新与市场拓展方面表现突出，具备良好的投资前景。