深度报告-20220629-国联证券-计算机_服务器_产业数字化推动服务器景气度持续提升_33页_2mb

报告摘要

服务器行业分析总结

核心内容

服务器作为数字化转型和数字经济发展的基石，是IT基础设施中最核心的部件。随着5G、物联网、云计算、人工智能等新兴技术的快速发展，服务器行业呈现出持续增长的态势。

主要观点

市场规模与增长：2021年全球服务器市场规模达到992亿美元，同比增长9%，中国区市场规模为1632亿元，同比增长15.9%。预计到2025年，中国区x86服务器市场规模将达407亿美元，5年CAGR为12.82%。
市场格局：中国服务器市场在全球市场中占据重要地位，2021年占全球市场约25%。互联网行业需求占比最高，达43.8%，其中新BAT（字节、阿里、腾讯）占51%以上。
产品结构升级：随着高配置、高附加值的多元计算服务器的推广，服务器单价逐步上升，市场呈现出从基础型向高性能型转变的趋势。
白牌服务器增长：白牌服务器市场占比迅速上升，中国区市场占比虽然较低，但增速迅猛，预计未来品牌厂商将推出更多白牌产品以应对市场变化。
CPU格局变化：x86服务器仍占主导地位，全球市场占比约97%，其中Intel占88.9%，AMD占5.54%。ARM服务器近年来增速较快，成为非x86市场的重要力量。
行业集中度提升：中国区Top5服务器厂商市占率合计达68%，其中浪潮信息以30%的市场份额居首。品牌服务器厂商集中度有所回升，达到52.7%。
技术创新与升级：服务器行业技术迭代迅速，CPU、GPU等核心部件的升级换代推动行业周期性需求。2022年全球主要CPU厂商将推出新一代服务器芯片，加速行业更新。
投资建议：行业处于周期性增长阶段，当前估值处于近5年低位，推荐关注浪潮信息、中科曙光和紫光股份。三家公司均具备良好的成长性，且在降本增效方面取得显著成果。

关键信息

全球市场：2021年全球服务器市场规模992亿美元，同比增长9%，出货量1353.9万台，同比增长11%。
中国市场：2021年中国服务器市场销售额1632亿元，同比增长15.9%，出货量391.1万台，同比增长11.7%。
行业趋势：随着数字化转型和新基建的推进，服务器市场需求持续增长，尤其是AI、边缘计算和云计算等新场景推动行业长期发展。
竞争格局：浪潮信息通过JDM模式迅速占领市场，成为全球出货量第二。IBM出售x86业务，专注于高附加值产品。国内品牌服务器厂商集中度提升，形成较强的市场控制力。
财务表现：三家公司（浪潮信息、中科曙光、紫光股份）在2021年均实现营收和净利润增长，其中浪潮信息销售净利率从1.39%提升至3.03%，中科曙光从2018年的18.30%提升至22%以上，紫光股份销售净利率也稳步提升。
估值与评级：三家公司当前估值处于近5年低位，给予“买入”评级。预计2022-2024年，浪潮信息营收年复合增长率约为19.03%，中科曙光约为25.04%，紫光股份约为22.32%。