20240927-和合期货-沪铜季报（2024年四季度）_央行出台强力政策及美联储降息_助力沪铜高位运行_16页_1mb

沪铜季报(2024年四季度)分析总结

一、宏观篇：政策宽松预期推动市场回暖

1. 国内政策发力

   • 为应对国内外经济下行压力，我国央行自9月24日宣布两项重磅政策：
     • 降准降息：下调存款准备金率0.5个百分点，引导政策利率下行，7天逆回购利率从1.7%降至1.5%。
     • 房贷调整：统一首套房、二套房最低首付比例至15%，下调存量房贷利率，预计惠及数千万家庭。
     • 额外工具：创设保障性住房贷款工具，提高央行资金支持比例至100%，并将两份房地产支持政策延期至2026年底。
   • 目的：减轻房贷负担，提振消费，促进房地产企稳，并助力整体经济回暖。

2. 美联储开启降息通道

   • 9月18日，美联储宣布降息50基点，这是自2022年3月本轮加息周期启动以来的首次降息。
   • 美联储点阵图显示，未来数次FOMC会议还可能释放更多降息空间（预计今年总共降息50-75基点，2025年中性利率区间降至3%左右）。

二、基本面篇：供需格局趋于平衡

1. 供给端

   • 精矿与废铜进口波动：8月，中国铜精矿进口量大幅增加（环比增188.8%），但精炼铜进口仍维持去库趋势（环比降78.4%）。废铜进口也保持强劲增长（同比增长88.3%）。原矿供应增加促进了TC小幅反弹。
   • 精铜进口维持去库：8月精铜进口276万吨，环比大降。三大交易所铜库存也出现下降，显示国内精炼铜供应偏紧。

2. 需求端

   • 房地产政策支持显效中：央行出台多项措施稳定房地产市场，包括首付比例下调、延期政策等。地产销售虽仍低迷，但政策边际改善。
   • 新能源汽车保持高景气：8月新能源车销量占比首次超50%（达51%），成为汽车市场增长主要动力。渗透率持续提升，预计保持强劲增长态势。

三、后市展望与结论

1. 预期
   • 宏观面：宏观宽松政策预期向好（中美政策转向），宏观基本面温和复苏。
   • 供需面：国内供需双弱阶段修复中，但整体趋势平衡。
   • 沪铜价格：在宏观政策支持和基本面支撑下，预计沪铜将在中高位运行。

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