20241011-西南证券-西南总量周周谈_市场短期回调不改上行之势_7页_1mb

西南证券2024年10月11日证券研究报告总结

一、核心市场投资策略观点

短期调整不改上行态势，市场回调主要由于假期效应情绪集聚、监管降温信号（如强调互换便利不涉及基础货币投放）以及财政政策预期落空等因素，但政策加码以对抗通缩仍是行情主线。反弹力度可能因调整更剧烈而增强。

二、宏观政策重点

1. 增量政策持续推出：围绕宏观逆周期调节、扩内需、地产止跌、资本市场稳定等五方面发力，包括：
   • 财政支出加速、债务置换、明年超长期特别国债发行、专项债资本金扩大。
   • 推动“两新”消费、养老托育服务、地下管网建设等投资。
2. 央行工具创新：国债买卖常态化、创设“证券基金保险互换便利工具SFISF”，提升非银机构流动性与股市增持能力，同时抑制长期国债收益率过快下行。

三、市场策略观点

1. 结构切换：从普涨走向结构性行情，重点行业包括消费、地产链及电力新能源。
2. 行业配置建议：
   • 支持内需（消费）、地产、电新；
   • 谨慎消费、周期板块（前期涨幅大）；
   • 港股风险偏好趋稳，红利策略与高股息补涨机会较优。
3. 基金仓位：主动权益基金大幅加仓（+378%），主要加仓TMT（电子/通信）、医药，减少配置消费/周期板块。

四、金工与资产配置建议

1. 股票信号全面看多：政策宽松信号（逆回购利率下调+货币宽松）、情绪看多（融资买入/基金规模）、国际影响力看多（人民币升值）。
2. 行业轮动重点：
   • 大盘股动量优势；推荐家电、银行、通信、国防军工等Top8行业。
   • 港股ETF资金流入持续，重点关注科技与红利主题。
3. 债券与黄金：暂无明显风险提示，黄金仍被看多（信号比例7/9），但需关注地缘风险。

五、固收策略与风险提示

• 低价转债配置良机：政策支持力度与估值修复预期。
• 推荐标的：
  • 房地产相关：建材（垒知转债）、机械（万讯转债）；
  • 汽车、家电、医药等受益于政策支持的行业转债。
• 风险包括国内经济复苏不及预期、政策落地效果差异、海外风险等。

本报告内容基于西南证券分析师团队分析，仅供专业投资者参考。