20150813-国金证券-金通灵-300091.SZ-流体机械高端制造平台_新业务放量值得期待_20页_1mb

金通灵 (300091.SZ) 总结

核心内容

金通灵是一家专注于流体机械高端制造的公司，通过转型升级，已从传统的离心风机制造商发展为涵盖压缩机、汽轮机、无人机等多个领域的高端制造平台型企业。公司具备较强的自主研发能力和合作开发模式，其产品在节能环保、新能源发电及军工等领域具有广阔的市场前景。

主要观点

• 市场定位与转型：公司正逐步转型为一家集研发、制造于一体的高端制造服务型企业，专注于流体机械高端制造平台，致力于打造系统集成能力，包括发电岛、空气站、MVR系统集成等。
• 产品布局：公司已形成四大核心产品布局，包括离心风机、小型离心空气压缩机、蒸汽压缩机及汽轮机，未来有望在无人机领域实现突破。
• 业绩增长：公司2015-2017年的盈利预测显示，营业收入将从10.87亿元增长至19.60亿元，净利润从0.62亿元增长至2.07亿元，EPS从0.30元增长至0.99元，展现出强劲的增长潜力。
• 技术优势：公司拥有先进的技术储备，如磁悬浮技术、高负荷气动热力学设计等，产品在效率、节能、可靠性等方面具有明显优势。
• 市场前景：公司多个新产品在污水处理、垃圾发电、光热发电等新兴领域有良好的应用前景，预计未来3-5年将保持高增长。
• 估值与评级：当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍，公司具备较高的投资价值，给予“增持”评级，6个月目标价为40元。

关键信息

公司基本情况

• 市场数据：已上市流通A股144.57百万股，总市值6,767.42百万元，年内股价最高53.58元，最低20.01元。
• 盈利能力：2015年摊薄每股收益0.298元，净利润增长345.04%，净利率提升至5.7%。
• 产品结构：公司产品包括离心风机、压缩机、蒸汽压缩机、汽轮机及无人机，其中离心风机仍为传统优势产品。

投资逻辑

• 转型升级：公司通过与ETI、中科院、西安交大等合作，成功切入压缩机、汽轮机、无人机等领域，形成高端流体机械制造平台。
• 业绩改善：公司已成功渡过经营困难期，2014年实现收入8.57亿元，同比增长22%。
• 市场拓展：公司在污水处理、垃圾发电、光热发电等领域获得多个示范项目订单，产品市场认可度不断提升。
• 技术储备：公司拥有丰富的技术储备，包括磁悬浮技术、高负荷气动热力学设计等，有助于未来产品放量。

估值与投资建议

• 盈利预测：预计2015-2017年营业收入分别为10.87亿元、14.60亿元和19.60亿元，净利润分别为0.62亿元、1.27亿元和2.07亿元，EPS分别为0.30元、0.61元和0.99元。
• 估值分析：当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍，公司作为国内高端制造业的典范，具备较高的投资价值。
• 投资建议：给予公司“增持”评级，6个月目标价为40元。

风险提示

• 管理风险：公司业务多元化可能增加管理成本和经营风险。
• 行业风险：化石能源价格下行可能对新能源行业造成挤出效应，影响公司产品需求。

产品布局与市场空间

离心风机

• 市场地位：国内离心风机行业龙头，销售规模保持4-6亿元。
• 技术优势：三元流单级高速鼓风机效率提升10%以上，比进口产品效率高2%左右。
• 应用领域：广泛应用于化工、电力、钢铁、煤炭等行业。

压缩机

• 市场空间：小型离心空气压缩机市场空间超过50亿元，进口替代趋势明显。
• 产品优势：磁悬浮高速鼓风机节能降耗，效率提升9%-10%，节省能源消耗10%-40%。
• 应用领域：污水处理、垃圾发电、生物质发电等领域。

蒸汽压缩机

• 经济效益：蒸汽压缩机在污水处理等领域的应用，可大幅提高热效率，节省成本。
• 技术优势：与美国ETI合作，产品性能达到国际先进水平，具备良好的节能效果。
• 市场空间：仅发酵行业市场空间就达30亿元。

汽轮机

• 市场空间：小型蒸汽轮机在生物质发电、垃圾发电等领域有巨大的市场空间，预计可达几百亿。
• 技术优势：公司产品热工转换效率达38%-39%，启动时间仅需半小时，显著优于国内同类产品。
• 应用领域：光热发电、生物质发电、垃圾发电、余热发电等。

无人机

• 市场前景：无人机靶机需求巨大，公司产品技术国内领先，预计2018年前有望实现800台/年以上销售。
• 技术优势：公司与林峰、李冰团队合作，掌握高亚音速无人机设计制造技术。
• 应用领域：军事演习、武器试射等。

技术项目储备

• 鼓风机产品：高压头、小比转数系列三元流叶轮设计，提高效率、降低噪声。
• 压缩机产品：磁悬浮高速鼓风机系列化设计，流量覆盖150-650m³/min。
• 汽轮机产品：D系列辐流-轴流式汽轮机设计，满足太阳能光热、余热利用等领域应用要求。
• 无人机产品：70公斤推力涡喷发动机及无人机，具备良好的性能和市场前景。

盈利预测与估值

• 收入预测：2015-2017年收入分别为10.87亿元、14.60亿元和19.60亿元，年增长率分别为26.9%、34.3%和34.2%。
• 净利润预测：2015-2017年净利润分别为0.62亿元、1.27亿元和2.07亿元，年增长率分别为345.0%、103.5%和63.9%。
• EPS预测：2015-2017年EPS分别为0.30元、0.61元和0.99元。
• 估值分析：当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍，公司具备较高的投资价值。
• 投资建议：给予“增持”评级，6个月目标价为40元。

风险提示

• 管理风险：公司业务多元化可能增加管理成本和经营风险。
• 行业风险：化石能源价格下行可能对新能源行业造成挤出效应，影响公司产品需求。