20220317-招商银行-行业研究2022年度展望合集_疫后恢复节奏分化_基建高端制造值得期待_103页_5mb

2022年度行业研究展望总结

核心内容概览

2022年行业整体经营压力依然存在，但基建和高端制造等产业具备较强增长潜力。2021年行业恢复节奏分化明显，政策相关性高的行业如基建和房地产投资修复不足，而制造业尤其是高技术、新能源等赛道表现强劲。2022年，房地产投资预计继续走弱，而基建投资有望触底反弹，成为经济的压舱石。同时，消费市场整体表现疲弱，商品消费恢复好于服务消费，但线上消费占比提升带动了新零售和快递行业的增长。

主要观点与关键信息

1. 基建与房地产

• 基建投资：2022年预计增速将明显高于2021年的0.2%，保守估计达到4.5%以上。专项债递延、项目储备增加、政策支持是主要推动因素。
• 房地产投资：预计继续走弱，基准情形下同比增速为-1.3%。政策以稳为主，重点缓解房企信用风险，但整体仍偏紧。
• 房地产销售：三种情形下销售面积同比增速分别为-6.8%、-4.8%、0.6%。居民消费倾向下降和房企信用风险是主要拖累因素。
• 资金与项目端：2022年专项债递延释放约2.77万亿元，叠加其他融资渠道，预计可支撑4.5%以上的基建增速。

2. 制造业

• 整体投资：2021年制造业投资同比增长13.5%，2022年可能面临回落，但高端制造仍保持高景气。
• 高技术产业：新能源汽车、通信技术、半导体、软件开发、国防军工等产业持续增长，受益于“双碳”战略和产业升级。
• 出口与原材料：出口订单回落、原材料价格高位运行，可能抑制制造业投资动能。
• 投资结构：高技术制造业投资增速达22.2%，技改投资增速为13.6%，高于整体增速。

3. 消费市场

• 整体表现：社零总额同比增长12.5%，两年平均增速为3.9%，低于疫情前水平。商品消费恢复好于服务消费。
• 线上消费：2021年网上零售额增长14.1%，占社零总额30%。新零售和快递行业成为主要受益者。
• 线下消费：餐饮收入下降1.1%，电影票房恢复8成，旅游收入恢复5-6成。疫情零星爆发和居民消费意愿下降抑制了服务消费的恢复。

4. 其他行业展望

• 电力行业：全社会用电量增速预计在5%-6%之间，火电景气度向下，水电、核电保持平稳，光伏和风电景气度向上。
• 新能源行业：风电光伏装机需求显著回升，集中式电站增速较快，分布式增长平稳。
• 汽车行业：传统燃油车销量负增长，新能源车渗透率提升，行业进入品质竞争阶段。
• 通信行业：5G建设稳步推进，新兴数字化服务营收增速保持20%以上。
• 集成电路行业：缺芯现象缓解，但汽车芯片仍供不应求，景气度维持高位。
• 软件行业：行业保持较快增长，数字经济成为重点发展方向。
• 高端装备：国防军工高景气度延续，工程机械面临承压。
• 化工行业：产品价格维持高位，但利润增速可能回落。
• 煤炭行业：价格中枢将有所下降，但清洁高效开发和智能化进程将提升行业质量。
• 生物医药行业：疫情边际趋弱，但集采政策和行业结构性变化对市场产生影响。
• 家电行业：进入成熟期，出口订单回落，市场增长呈现结构性特征。
• 现代农业：生猪养殖行业进入下行周期，奶牛牧场行业原奶价格上升。
• 新零售行业：规模扩张放缓，流量补贴模式削弱盈利能力，但互联网巨头支持下抗风险能力较强。
• 文化传媒行业：线上娱乐受政策影响，线下娱乐逐步回升。
• 快递物流行业：价格战趋缓，行业进入利润修复期，业务量增速预计放缓至15%左右。

行业趋势与建议

基建与房地产

• 基建：2022年投资增速有望提升至4.5%以上，重点在于专项债递延释放和政策支持。
• 房地产：政策以稳为主，销售和投资增速预计继续下滑，需关注政策放松力度及市场恢复节奏。

制造业

• 高端制造：新能源、半导体、通信、软件、国防军工等产业将延续高景气。
• 关注风险：部分中低端领域可能面临投资过热和产能过剩风险。

消费市场

• 弱复苏：商品消费恢复快于服务消费，但整体复苏难度较大。
• 线上消费：成为增长主要驱动力，带动新零售和快递行业扩张。

重点行业展望

• 生态环保：固废处理市场进入调整期，协同处置企业更具竞争力。大气治理逻辑转向“双碳”背景下的能源革命，带来十万亿级产能改造市场。
• 数据中心：需求增速较弱，但产能持续释放，行业进入高质量发展阶段。
• IDC行业：2022年需求增速较弱，但产能释放将逐步好转，建议前瞻性关注清洁能源和“东数西算”机会。

总结

2022年行业整体面临压力，但部分行业如基建、高端制造、新能源、环保等将延续高景气度。政策支持、市场需求、技术进步是推动行业发展的主要动力，同时需警惕部分行业的过热和产能过剩风险。随着经济向高质量发展转型，各行业将面临不同的挑战与机遇，建议重点关注具备长期增长潜力的高端制造、新能源和环保等领域。