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2025年6月6日每日晨报总结

核心内容概述

本报告聚焦公用事业行业及能源市场动态，涵盖火电、水核、新能源发电等板块，分析政策变化对行业的影响，并提出投资建议。

主要观点

1. 公用事业政策动态

• 136号文细则陆续出台：山东、广东、蒙东等地已发布具体实施细则，推动新能源项目机制电量与电价的优化配置。
• 机制电量与电价差异：
  • 山东机制电量申报上限为80%，电价为燃煤基准价。
  • 广东机制电量申报上限为90%，电价尚未明确。
  • 蒙东机制电量申报上限未明确，但补贴比例较低（风能35%、太阳能43%）。
• 执行期限：
  • 山东参照同类项目回收初始投资的平均期限。
  • 广东海风项目执行期限为14年，其他新能源项目为12年。
• 新能源消纳机制优化：新能源消纳能力强的省份或将设置更高的机制电量比例，有利于新能源资源的合理配置。

2. 绿电直连政策落地

• 政策背景：为应对国际贸易壁垒（如欧盟《电池法案》），江苏省率先开展绿电直连供电试点。
• 政策推广：绿电直连模式正在全国范围内推广，有助于满足出口型企业绿电消费与溯源需求。
• 经济性分析：
  • 尽管需缴纳输配电费、系统运行费用等，但直连模式可节约部分输配电成本，降低终端用电成本。
  • 鼓励新能源项目通过储能、负荷调节等方式提升灵活性，减少系统调节压力。
• 对发电侧的影响：绿电直连拓宽了新能源消纳方式，有助于稳定收益预期，同时鼓励多元化的购电协议签订。

3. 4月用电量与发电量数据

• 全社会用电量：4月用电量为7721亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较3月放缓0.1个百分点。
• 分行业用电量：
  • 一产用电增长13.8%；
  • 二产用电增长3.0%；
  • 三产用电增长9.0%；
  • 居民生活用电增长7.0%。
• 新业态用电：信息传输/软件和信息技术服务业、互联网和相关服务、充换电服务用电量分别增长15.1%、27.8%、44.3%，增速较一季度有所提升。
• 发电结构变化：
  • 火电发电量同比下降2.3%；
  • 水电由增转降，同比下降6.5%；
  • 核电增速放缓，风电与太阳能发电量分别增长12.7%与16.7%，增速加快。

投资建议

风险提示

• 装机规模不及预期；
• 煤炭价格大幅上涨；
• 行业竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：陶贻功，梁悠南
• 责任编辑：周颖（策略分析师，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入银河证券研究院）

免责声明

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