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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概述

本报告主要分析PTA、MEG及涤纶短纤（PF）的市场动态，涵盖供需变化、库存情况、成本影响及价差走势，旨在为投资者提供操作建议。

二、主要观点

1. PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造及聚酯开工虽快速回升，但需求疲软导致负荷回升停滞，对价格形成一定压制。
• 供应：恒力、海南逸盛等装置重启，供应增加，预计本周去库量将收敛至5万吨以内。
• 库存：截至03-19，PTA周度社会库存总计411.1万吨，环比去库13.07万吨。
• 成本：成本下跌使TA加工费修复至450元/吨左右，对价格支撑减弱。
• 小结：TA价格重心难以上移，维持弱势，建议做空TA-EG价差，目标在-900以下。

2. MEG（乙二醇）

• 需求：下游高开工维持刚需，但终端需求不畅，EG跌幅扩大。
• 供应：国内乙二醇整体开工负荷为73.00%，煤制乙二醇开工负荷为57.76%。新装置如渭化已运行良好，但建元、三宁等计划4月试车，实际出料需时间。
• 库存：港口库存56万吨，环比下降3.48万吨；交易所仓单减少。
• 进口：3月EG到港量为11.2万吨，较前一周下降2.39万吨。沙特装置重启将带动进口提升，但美国装置恢复缓慢，影响3月进口量。
• 成本：MTO及煤头利润压缩至历年中位，乙烯单体装置利润转负。
• 小结：EG价格逐步接近成本价，4800-4900价格区间合理，建议短纤以该区间为支撑博反弹，或做多EG-TA价差。

3. 涤纶短纤（PF）

• 需求：下游对聚酯高利润抵触，采购意向薄弱，导致涤短产销回落。
• 供应：涤短开工维持高位，90.6%（-0.15%），但库存持续回升。
• 利润：涤短利润压缩，接近往年均值水平。
• 库存：主流厂商库存天数-10天（+5），库存累积。
• 小结：涤短价格将在低位震荡，仍有100-200元/吨的利润压缩空间。

三、价差跟踪

1. TA-EG价差

• 当前价差为-413，跌幅-4.03%。
• 建议做空TA-EG价差，入场点位在-650左右，目标-900以下。

2. TA-PF价差

• TA-PF价差大概率在高位维持震荡。

四、市场动态分析

1. 织造负荷回升停滞

• 季节性角度，织造已进入节后提升周期，但终端需求不畅导致库存累积，负荷难以继续上升。

2. 聚酯负荷提升与产销回落

• 聚酯开工负荷继续提升，但长丝、短纤、瓶片等产品产销均出现回落，导致库存累积。

3. 聚酯工厂检修计划

4. EG进口量偏少

• 下周华东主港EG到船预报总量为11.2万吨，较前一周下降2.39万吨。
• 沙特装置重启将提升进口，但美国装置恢复缓慢，3月进口维持偏低水平。

五、关键信息汇总

• PTA：装置重启导致供应增加，库存逐步去化，但成本支撑减弱，TA价格弱势。
• MEG：下游需求疲软，EG价格下跌，利润压缩，但4800-4900区间为合理支撑。
• 涤短（PF）：需求不足，库存累积，价格震荡，仍有压缩空间。
• 价差：TA-EG价差建议做空，TA-PF价差维持高位震荡。

六、总结

本周PTA、MEG及涤短市场均受到供需变化和成本因素影响，TA价格弱势，EG价格逐步接近成本价，涤短价格低位震荡。建议投资者关注TA-EG价差做空机会，同时留意EG和涤短的支撑区间。市场整体情绪偏弱，需警惕库存累积对价格的进一步压制。