20250204-华泰期货-焦炭焦煤月报_供应宽松格局难改_双焦价格持续震荡_7页_569kb

焦煤焦炭市场月报分析总结

市场概述

一月份双焦期货与现货市场整体呈现震荡下行态势。焦煤需求疲软，铁水产量下滑，下游采购谨慎；焦炭产量小幅增长，处于中位水平。消费淡季下供需关系持续偏弱，库存继续积累，市场看跌情绪依旧蔓延。

核心数据要点

焦炭

• 供给：产量增至历年同期中位，产能利用率稳定。
• 需求：钢厂利润修复明显，高炉开工率回升但炼铁产能利用率下降，需求下行空间有限。
• 库存：焦企与港口库存大幅增加，出货压力明显。
• 价格：主力合约2405收于1785元/吨，月环比下跌1.49%。

焦煤

• 供给：煤矿产量恢复，蒙煤通关量居高，原料供应宽松。
• 需求：铁水持续下滑，焦煤产能利用率高位运行。
• 库存持续增长，可用天数提升。
• 价格：主力合约2405收于1135元/吨，月环比下跌22%。

国际视野与政策因素

出口与进口数据变化不大，实际对双焦市场影响有限。

行政因素包括宏观调控预期对利润层面有一定支撑。

关键判断与展望

综合观点：

• 焦煤：终端消费疲弱与原料宽松并存，库存压力持续。
• 焦炭：产量暂稳，需求修复进度决定价格空间；若焦煤价格止跌或钢厂补库改善预期升温，价格或将企稳。
• 趋势建议：双焦震荡为主，未改估值中枢下行空间。

投资建议与风险提示

策略建议：

• 震荡操作，逢低轻仓布局多单；
• 跨品种、期权策略暂无明确方向；
• 无明显期现套利机会。

风险因素：
宏观政策波动、钢厂利润变化、成材表观需求、基差波动、焦煤供给释放节奏。

免责声明
本报告所载数据及观点对投资者构成参考，不构成任何投资建议。市场变化瞬息万变，投资者需自行审慎评估决策风险，谨慎决策。