20230528-华联期货-双焦月报_消息扰动_焦煤下行趋势难改_9页_1mb

报告总结：焦煤焦炭月报分析

1. 主要观点

• 供应：国内煤矿供应稳定，尽管有事故谣言但被澄清。供应担忧曾由蒙煤通关减少引发，但逐步修复，采购回升，部分煤种价格探涨。
• 需求：焦炭需求受钢厂提降影响，需求放缓；焦煤需求基本按需采购，但整体疲软。铁水小幅回升，但钢价走弱挤压利润。
• 库存：焦煤库存处于近五年最高值，动力煤价格回落；焦钢库存在去库，处于低值。焦炭库存低位，港口持续累库。
• 逻辑：国内通缩背景下，工业品下行趋势，蒙煤进口修复，粗钢平控目标导致铁水可能下降，延续供大于求，价格中枢下移。焦煤主力合约支撑位1353，压力位1215；焦炭支撑位2050，压力位1909。

2. 策略展望

• 需求放缓和负反馈打压炉料需求，大方向供大于求。
• 粗钢平控目标下，铁水有望下降20-30万吨/天。
• 经营策略：主力空单持有焦煤09和焦炭09。
• 支撑和压力位已给出。

3. 操作建议

• 单边操作：空头持有焦煤09和焦炭09。
• 套利机会：关注9-1反套。
• 风险因素：需监控地产开工、国产煤矿增产、海外因素、蒙煤通关情况。

4. 行情回顾

• 5月双焦价格走势：需求证伪后估值下滑，钢厂利润好转但采购积极性未强。
• 蒙煤通关大幅减少导致价格下跌，基差快速修复，短期内价格弹性大。

5. 基本面分析

• 现货：价格弱稳，部分煤种回升。
• 供应：焦化利润压缩下，焦企减产有限；煤矿供应大增，成本下移。
• 库存：矿山和洗煤厂高库存，焦钢库存低，处于近年低位和高值。跨期价差显示市场供需矛盾显著。
• 逻辑延伸：供需不平衡加剧，高温雨季或使价格进一步下移；粗钢平控和铁水下降空间提供下行压力。

此总结基于报告关键内容，强调了供大于求和价格下行风险。