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贵金属早报——2026年5月20日总结

核心内容

黄金

• 基本面：受美伊谈判未见好转、美元指数反弹至一个多月新高、美债收益率高企影响，金价继续下挫。COMEX黄金期货价格下跌1.59%至4485.40美元/盎司。
• 基差：黄金期货价格为999.58，现货价格为998，基差-1.58，显示现货贴水期货。
• 库存：黄金期货仓单减少24千克，显示市场供应略有收紧。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线下方，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多单减少，显示市场多头情绪有所降温。
• 预期：今日关注中国5月LPR、美联储会议纪要、美联储和欧央行官员讲话、欧元区4月CPI终值、英国3个月失业率。美伊谈判未见好转、美元指数反弹、加息预期升温，导致金价走弱。

白银

• 基本面：受美伊局势影响，美元指数反弹，美债收益率上涨，银价继续走低。COMEX白银期货价格下跌4.49%至73.97美元/盎司。
• 基差：白银期货价格为18708，现货价格为18658，基差-50，显示现货贴水期货。
• 库存：沪银期货仓单减少1257千克，显示市场供应略有收紧。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线下方，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多单减少，显示市场多头情绪有所降温。
• 预期：今日关注中国5月LPR、美联储会议纪要、美联储和欧央行官员讲话、欧元区4月CPI终值、英国3个月失业率。美伊局势升级、加息预期升温，导致银价走弱。

主要观点

黄金

• 利多因素：

  1. 全球动荡，中东停火
  2. 影子美联储显著，美联储新主席仍将上任
  3. 经济衰退预期升温
  4. 特朗普关税风波再起

• 利空因素：

  1. 美伊局势再度升级，油价高涨
  2. 美联储加息预期升温
  3. 俄乌和谈预期乐观
  4. 对等关税失效

• 逻辑分析：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，金价继续回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。

• 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

• 利多因素：

  1. 全球动荡，中东停火
  2. 影子美联储显著，美联储新主席仍将上任
  3. 特朗普关税风波再起
  4. 光伏、科技板块对银价有所支撑
  5. 现货库存低，供应短缺博弈火热

• 利空因素：

  1. 美伊局势再度升级，油价高涨
  2. 美联储加息预期升温
  3. 风险偏好再度恶化

• 逻辑分析：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，银价跟随金价回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。

• 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

今日关注

• 07:00 美国费城联储主席Anna Paulson谈论美国经济前景
• 09:00 中国5月一年期/五年期贷款市场报价利率（LPR）
• 14:00 英国4月CPI
• 15:00 法国总统的央行行长提名人Emmanuel Moulin在参议院金融委员会讲话
• 15:20 印尼央行公布利率决议
• 17:00 欧元区4月CPI终值
• 21:15 美联储理事Barr谈论消费者财务健康问题，英国央行行长贝利和货币政策委员会（MPC）成员对议员们讲话
• 次日02:00 美联储发布4月底FOMC货币政策会议纪要
• 次日02:10 欧洲央行管委Olaf Sleijpen讲话

关键信息

• 价格走势：

  • 沪金2606上涨0.19%至999.58
  • 沪银2608上涨0.31%至18708
  • COMEX黄金2606下跌1.59%至4485.40
  • COMEX白银2607下跌4.49%至73.97
  • SGE黄金T+D上涨0.15%至998.12
  • SGE白银T+D上涨0.72%至18542
  • 伦敦金现下跌1.86%至4481.6
  • 伦敦银现下跌5.18%至73.6384

• 价差分析：

  • 沪金12-6价差：波动较大，但整体较为平稳
  • 沪银12-6价差：波动极大，且处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克
  • 黄金现货内外价差：2026年5月19日为-2066.68，2026年5月18日为-1930.85
  • 白银现货内外价差：2026年5月19日为-2066.68，2026年5月18日为-1930.85

• 持仓数据：

  • 沪金前二十持仓：多单量增加1.05%，空单量增加1.32%，净持仓增加0.94%
  • 沪银前二十持仓：多单量减少1.50%，空单量减少2.65%，净持仓增加2.84%

• ETF持仓：

  • SPDR黄金ETF：持仓量从2025年12月17日的107000减少至2026年5月19日的103500
  • 白银ETF：持仓量从2025年12月17日的103500减少至2026年5月19日的103500

• 美元指数：2026年5月19日报99.3112，较前一交易日下跌0.29%

• 美债十年期收益率：未提供具体数据

风险提示

• 黄金：

  • 油价持续上涨
  • 特朗普冲击
  • 美国经济预期改善
  • 日央行大幅加息
  • 俄乌冲突结束
  • 黑天鹅事件

• 白银：

  • 油价持续上涨
  • 特朗普冲击
  • 美国经济预期改善
  • 日央行大幅加息
  • 俄乌冲突结束
  • 黑天鹅事件

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