> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属早报——2026年5月20日总结 ## 核心内容 ### 黄金 - **基本面**：受美伊谈判未见好转、美元指数反弹至一个多月新高、美债收益率高企影响，金价继续下挫。COMEX黄金期货价格下跌1.59%至4485.40美元/盎司。 - **基差**：黄金期货价格为999.58，现货价格为998，基差-1.58，显示现货贴水期货。 - **库存**：黄金期货仓单减少24千克，显示市场供应略有收紧。 - **盘面**：20日均线向下，K线在均线下方，技术面偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓多，但多单减少，显示市场多头情绪有所降温。 - **预期**：今日关注中国5月LPR、美联储会议纪要、美联储和欧央行官员讲话、欧元区4月CPI终值、英国3个月失业率。美伊谈判未见好转、美元指数反弹、加息预期升温，导致金价走弱。 ### 白银 - **基本面**：受美伊局势影响，美元指数反弹，美债收益率上涨，银价继续走低。COMEX白银期货价格下跌4.49%至73.97美元/盎司。 - **基差**：白银期货价格为18708，现货价格为18658，基差-50，显示现货贴水期货。 - **库存**：沪银期货仓单减少1257千克，显示市场供应略有收紧。 - **盘面**：20日均线向下，K线在均线下方，技术面偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓多，但多单减少，显示市场多头情绪有所降温。 - **预期**：今日关注中国5月LPR、美联储会议纪要、美联储和欧央行官员讲话、欧元区4月CPI终值、英国3个月失业率。美伊局势升级、加息预期升温，导致银价走弱。 ## 主要观点 ### 黄金 - **利多因素**： 1. 全球动荡，中东停火 2. 影子美联储显著，美联储新主席仍将上任 3. 经济衰退预期升温 4. 特朗普关税风波再起 - **利空因素**： 1. 美伊局势再度升级，油价高涨 2. 美联储加息预期升温 3. 俄乌和谈预期乐观 4. 对等关税失效 - **逻辑分析**：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，金价继续回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。 - **风险点**：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。 ### 白银 - **利多因素**： 1. 全球动荡，中东停火 2. 影子美联储显著，美联储新主席仍将上任 3. 特朗普关税风波再起 4. 光伏、科技板块对银价有所支撑 5. 现货库存低，供应短缺博弈火热 - **利空因素**： 1. 美伊局势再度升级，油价高涨 2. 美联储加息预期升温 3. 风险偏好再度恶化 - **逻辑分析**：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，银价跟随金价回吐涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。 - **风险点**：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。 ## 今日关注 - **07:00** 美国费城联储主席Anna Paulson谈论美国经济前景 - **09:00** 中国5月一年期/五年期贷款市场报价利率（LPR） - **14:00** 英国4月CPI - **15:00** 法国总统的央行行长提名人Emmanuel Moulin在参议院金融委员会讲话 - **15:20** 印尼央行公布利率决议 - **17:00** 欧元区4月CPI终值 - **21:15** 美联储理事Barr谈论消费者财务健康问题，英国央行行长贝利和货币政策委员会（MPC）成员对议员们讲话 - **次日02:00** 美联储发布4月底FOMC货币政策会议纪要 - **次日02:10** 欧洲央行管委Olaf Sleijpen讲话 ## 关键信息 - **价格走势**： - 沪金2606上涨0.19%至999.58 - 沪银2608上涨0.31%至18708 - COMEX黄金2606下跌1.59%至4485.40 - COMEX白银2607下跌4.49%至73.97 - SGE黄金T+D上涨0.15%至998.12 - SGE白银T+D上涨0.72%至18542 - 伦敦金现下跌1.86%至4481.6 - 伦敦银现下跌5.18%至73.6384 - **价差分析**： - **沪金12-6价差**：波动较大，但整体较为平稳 - **沪银12-6价差**：波动极大，且处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克 - **黄金现货内外价差**：2026年5月19日为-2066.68，2026年5月18日为-1930.85 - **白银现货内外价差**：2026年5月19日为-2066.68，2026年5月18日为-1930.85 - **持仓数据**： - **沪金前二十持仓**：多单量增加1.05%，空单量增加1.32%，净持仓增加0.94% - **沪银前二十持仓**：多单量减少1.50%，空单量减少2.65%，净持仓增加2.84% - **ETF持仓**： - **SPDR黄金ETF**：持仓量从2025年12月17日的107000减少至2026年5月19日的103500 - **白银ETF**：持仓量从2025年12月17日的103500减少至2026年5月19日的103500 - **美元指数**：2026年5月19日报99.3112，较前一交易日下跌0.29% - **美债十年期收益率**：未提供具体数据 ## 风险提示 - **黄金**： - 油价持续上涨 - 特朗普冲击 - 美国经济预期改善 - 日央行大幅加息 - 俄乌冲突结束 - 黑天鹅事件 - **白银**： - 油价持续上涨 - 特朗普冲击 - 美国经济预期改善 - 日央行大幅加息 - 俄乌冲突结束 - 黑天鹅事件 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，大越期货不对信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证。 - 报告不应取代个人的独立判断，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货及报告作者无关。