山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
今日贵金属整体震荡偏弱，主要品种表现如下：
- 沪金主力：收跌1.67%
- 沪银主力：收跌1.89%
- 铂金主力：收跌2.07%
- 钯金主力：收跌2.06%
核心逻辑
- 短期避险：中东等地缘政治风险持续存在，美国就业数据强劲、通胀压力上升，引发加息预期。
- 避险属性：特朗普称美国可能再次打击伊朗，加剧市场对地缘风险的担忧。
- 货币属性：美联储候任主席沃什提出首轮资产减持计划，市场预期欧洲央行将在6月和9月各加息25个基点。美元指数和美债收益率震荡偏强。
- 商品属性：印度提高黄金和白银进口关税，抑制实物需求。白银供应偏紧，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值对国内贵金属价格构成支撑。
- 趋势判断：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。
一、黄金
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：高抛低吸
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
4485.40 |
-85.40 |
-5.02% |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
4496.70 |
-68.70 |
-3.88% |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价 |
元/克 |
983.92 |
-15.66 |
-4.53% |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价 |
元/克 |
984.90 |
-13.22 |
-4.34% |
基差与价差、比价
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪金主力-伦敦金 |
1.54 |
5.50 |
-139% |
| 沪金主力基差 |
0.98 |
2.44 |
1.91 |
| 金银比(伦敦金/伦敦银) |
59.38 |
7.20 |
13.81% |
| 金铜比(Comex金/Comex铜) |
7.08 |
-0.19 |
-2.59% |
| 金油比(Comex金/WTI原油) |
43.76 |
-1.42 |
-3.14% |
持仓量
| 合约类型 |
持仓量 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| Comex黄金 |
376,496 |
—— |
6966 |
| 沪金主力 |
99,130 |
-10,678 |
-29.84% |
| 黄金TD |
45,964 |
-2,682 |
-5.00% |
库存
| 合约类型 |
库存 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| LBMA库存 |
9372 |
—— |
33 |
| Comex黄金 |
895 |
0 |
-11 |
| 沪金 |
111 |
1 |
0.93% |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：100,627手，较上周增加4,963手
风险提示
- 美联储宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 地缘异动风险
二、白银
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：高抛低吸
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
78.12 |
+1.83 |
-10.01% |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
75.73 |
-3.01 |
-5.81% |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价 |
元/千克 |
18,484 |
-224.00 |
-13.21% |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价 |
元/千克 |
18,380 |
-162.00 |
-13.57% |
基差与价差、比价
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪银主力-伦敦银 |
1881.26 |
+435.90 |
-49.72% |
| 沪银主力基差 |
-104 |
62 |
-72 |
持仓量
| 合约类型 |
持仓量 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| Comex白银 |
103,800 |
—— |
6868 |
| 沪银主力 |
3,370,260 |
+184,185 |
+545,205 |
| 白银TD |
2,792,806 |
+41,750 |
-132,10 |
库存
| 合约类型 |
库存 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| LBMA库存 |
27,454 |
—— |
-34 |
| Comex白银 |
9801 |
0 |
+94 |
| 沪银 |
995 |
1 |
+127 |
| 白银(上金所) |
744 |
1 |
+106 |
| 显性库存总计 |
38,896 |
0 |
+286 |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：16,195手，较上周增加5,254手
风险提示
- 美联储宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：高抛低吸
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2069.70 |
-90.90 |
+1.83% |
| 国际价格 |
伦敦铂 |
美元/盎司 |
2102.00 |
-25.00 |
+0.77% |
| 国内价格 |
铂主力收盘价 |
元/克 |
499.05 |
-31.75 |
-5.98% |
| 国内价格 |
铂金收盘价 |
元/克 |
505.00 |
-27.40 |
-5.15% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 铂主力-伦敦铂 |
38.22 |
-31.75 |
-20.35% |
| 铂主力基差 |
6 |
-1.43 |
-2.10% |
持仓量
| 合约类型 |
持仓量 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| NYMEX铂金活跃合约 |
50,273 |
+468 |
+1,04% |
库存
| 合约类型 |
库存 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| NYMEX铂金总计 |
15 |
0 |
-1 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者：观望
- 激进者：高抛低吸
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈
价格数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1461.00 |
-57.00 |
-2.14% |
| 国际价格 |
伦敦钯 |
美元/盎司 |
1461.00 |
-69.00 |
-4.51% |
| 国内价格 |
钯主力收盘价 |
元/克 |
345.00 |
-19.05 |
-5.23% |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 钯主力-伦敦钯 |
24.70 |
-14.45 |
-13.52% |
| 钯主力基差 |
9 |
19.05 |
33 |
持仓量
| 合约类型 |
持仓量 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| NYMEX钯金活跃合约 |
10,018 |
-835 |
-21.92% |
库存
| 合约类型 |
库存 |
较上日增减 |
较上周/前值 |
| NYMEX钯金总计 |
8 |
0 |
0 |
CFTC管理基金净持仓
风险提示
- 美联储宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、美联储利率预期
根据CME FedWatch工具，美联储未来加息概率如下：
| 日期 |
2.5%-3.0% |
3.0%-3.5% |
3.5%-4.0% |
4.0%-4.5% |
4.5%-5.0% |
5.0%-5.5% |
5.5%-6.0% |
6.0%-6.5% |
| 2026/6/17 |
0.0% |
2.3% |
97.7% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/7/29 |
0.0% |
2.0% |
86.5% |
11.5% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/9/16 |
0.0% |
1.6% |
71.0% |
25.3% |
2.1% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/10/28 |
0.0% |
1.4% |
59.5% |
32.9% |
6.0% |
0.4% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/12/9 |
0.0% |
0.9% |
41.9% |
40.9% |
14.1% |
2.0% |
0.1% |
0.0% |
| 2027/1/27 |
0.0% |
0.7% |
33.0% |
41.1% |
19.9% |
4.7% |
0.5% |
0.0% |
| 2027/3/17 |
0.0% |
0.5% |
23.7% |
38.8% |
26.1% |
9.1% |
1.7% |
0.2% |
| 2027/4/28 |
0.0% |
0.4% |
19.9% |
36.3% |
28.1% |
11.8% |
2.9% |
0.4% |
| 2027/6/9 |
0.0% |
0.4% |
18.8% |
35.4% |
28.6% |
12.7% |
3.4% |
0.6% |
| 2027/7/28 |
0.0% |
0.4% |
18.2% |
34.9% |
28.8% |
13.3% |
3.7% |
0.7% |
| 2027/9/15 |
0.0% |
1.5% |
19.2% |
34.5% |
27.8% |
12.7% |
3.5% |
0.6% |
| 2027/10/27 |
0.3% |
5.4% |
22.6% |
33.0% |
24.5% |
10.7% |
2.9% |
0.5% |
| 2027/12/8 |
0.8% |
6.8% |
23.4% |
32.3% |
23.4% |
10.1% |
2.7% |
0.5% |
六、贵金属基本面关键数据
货币属性
- 美联储总资产：67,798.53亿美元
- M2同比：4.57%
- 十年期美债真实收益率：2.78%
- 美元指数：99.30，震荡偏强
- 美债利差（3月-10年）：-0.39%
- 美债利差（2年-10年）：-0.93%
- 美欧利差（十债收益率）：1.70%
- 美中利差（十债收益率）：3.43%
美国通胀数据
- CPI同比：3.80%
- CPI环比：0.90%
- 核心CPI同比：2.80%
- 核心CPI环比：0.40%
- PCE物价指数同比：3.50%
- 核心PCE物价指数同比：3.20%
- 美国密歇根大学1年通胀预期：4.50%
- 美国密歇根大学5年通胀预期：3.40%
美国经济增长数据
- GDP年化同比：2.10%
- GDP年化环比：2.00%
美国劳动力市场数据
- 失业率：4.30%
- 非农就业人数月度变化：+11.50万
- 劳动参与率：61.70%
- 平均时薪增速：3.60%
- 每周工时：34.30小时
- ADP就业人数：+10.90万
- 当周初请失业金人数：+21.10万
- 职位空缺数：+668.50万
- 挑战者企业裁员人数：+8.34万
美国消费与工业数据
- 零售额同比：4.42%
- 零售额环比：1.87%
- 个人消费支出同比：5.69%
- 个人消费支出环比：0.90%
- 个人储蓄占可支配比重：3.60%
- 工业生产指数同比：1.35%
- 工业生产指数环比：0.68%
- 产能利用率：76.12%
- 耐用品新增订单：+828.96亿美元
美国贸易数据
- 出口同比：11.31%
- 出口环比：24.83%
- 进口同比：8.97%
- 进口环比：8.59%
- 贸易差额：-6.03百亿美元
美国经济调查数据
- ISM制造业PMI：52.70%
- ISM服务业PMI：53.60%
- Markit制造业PMI：54.00%
- Markit服务业PMI：51.30%
- 密歇根大学消费者信心指数：48.20%
- 中小企业乐观指数：95.90%
- 美国投资者信心指数：4.40%
央行黄金储备
- 中国：2321.56吨
- 美国：8133.46吨
- 世界：36552.49吨
IMF外储占比
- 美元：56.77%
- 欧元：20.25%
- 人民币：1.95%
黄金/外储
- 全球：27.50%
- 中国：9.14%
- 美国：83.32%
避险属性
- 地缘政治风险指数：210.58
- VIX指数：17.82，震荡偏弱
商品属性
- CRB商品指数：405.77，震荡偏强
- 离岸人民币：6.8190，震荡偏弱
七、风险提示
- 美联储宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
- 地缘异动风险
八、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
九、免责声明
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