20221028-华安证券-华鲁恒升-600426.SH-Q3需求偏弱业绩承压_新材料项目稳步推进_5页_390kb

公司Q3业绩总结

核心内容

公司发布2022年三季报，前三季度营业收入同比增长26.18%，达到230.09亿元，但归母净利润同比下降1.38%，至55.34亿元。Q3营业收入同比下降2.22%，归母净利润同比大幅下降43.41%，显示公司短期盈利承压。主要原因是下游需求疲软和产品价格下跌，但公司通过成本控制和产能扩张保持盈利韧性。

主要观点

• Q3业绩承压：受全球经济衰退预期和化工原料价格下行影响，公司Q3营收和净利润均出现下滑，尤其是主营产品价格普遍下跌，导致盈利压力加大。
• 新材料项目稳步推进：公司持续推动新材料项目建设，包括德州基地的尼龙66及新能源高端溶剂项目，荆州园区气体动力平台项目，以及合成气综合利用项目，这些项目将提升公司未来盈利能力。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为68.91亿元、74.76亿元、91.50亿元，PE分别为8倍、8倍、6倍，未来成长性可期。

关键信息

产品与原材料价格波动

产销与收入情况

新材料项目进展

• 德州基地己内酰胺及尼龙6项目进入投料试车阶段。
• 荆州园区气体动力平台项目投资59.24亿元，采用国际先进水煤浆气化技术。
• 合成气综合利用项目投资56.04亿元，预计2023年10月建成投产，年均利润分别为7亿元和6.26亿元。
• 签订绿色新能源项目投资协议，推进二期项目。

财务预测与指标

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险。
2. 安全生产风险。
3. 环境保护风险。
4. 项目投产进度不及预期风险。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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