20221028-川财证券-华鲁恒升-600426.SH-2022年三季报点评_业绩短期承压_看好企业长期成长_5页_386kb

华鲁恒升（600426）2022年三季报点评总结

核心内容

华鲁恒升在2022年前三季度实现了营业收入的显著增长，但净利润有所下降。公司积极拓展新材料和肥料业务，同时推进多个新项目，为长期发展奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年1-9月，公司实现营业收入230.09亿元，同比增长26.18%；实现归属于上市公司股东的净利润55.34亿元，同比下降1.38%。第三季度营业收入同比略有下降，净利润同比大幅下滑43.41%。
• 业务发展：新材料和肥料业务产销量保持稳定提升，其中肥料业务产量和销量均同比增长，营业收入增长显著。
• 长期布局：公司持续推进荆州项目及多个新项目，包括高端溶剂、PBAT可降解塑料、尼龙66等，强化合成气-煤化工-新材料全产业链布局。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为299.20亿元、328.18亿元和390.88亿元，归属母公司净利润分别为68.97亿元、74.41亿元和86.28亿元。EPS分别为3.25元、3.50元和4.06元，对应PE分别为8.42倍、7.80倍和6.73倍。
• 估值与评级：公司当前估值较低，分析师给予“增持”评级，认为其长期成长潜力较大。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年前三季度增长26.18%，预计全年增长12.33%。
• 净利润：2022年前三季度下降1.38%，预计全年下降4.92%。
• 资产状况：公司资产总额增长16.97%，所有者权益增长17.45%。
• 现金流：经营性现金净流量增长显著，预计2022年为7655.42亿元，2023年为7545.20亿元，2024年为7583.79亿元。

财务比率

• 毛利率：预计2022年为31.28%，2023年为30.83%，2024年为30.14%。
• 净利率：预计2022年为23.05%，2023年为22.67%，2024年为22.07%。
• ROE：预计2022年为25.12%，2023年为22.50%，2024年为21.80%。
• PE：当前PE为8.42倍，预计2023年为7.80倍，2024年为6.73倍。
• P/S：预计2022年为1.94倍，2023年为1.77倍，2024年为1.49倍。
• P/B：预计2022年为2.11倍，2023年为1.76倍，2024年为1.47倍。

风险提示

• 新产能投产不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。
• 煤炭价格波动：影响生产成本，进而影响盈利能力。
• 下游需求不及预期：可能限制公司产品的市场表现。

结论

尽管2022年三季度业绩短期承压，但公司通过稳定业务增长和推进多个新项目，展现出良好的长期成长潜力。分析师认为，公司未来几年有望实现业绩的持续增长，给予“增持”评级。