2025-07-13-华安证券-债市机构行为周报（7月第2周）_资金是否有收紧趋势_页_16页_1mb

固收周报摘要

• 资金面观测
  本周银行资金融出持续下滑，尤其是大行与中小行净融入显著减少，总融出降至3.74万亿元，央行边际投放收敛、税期扰动等因素共同导致流动性边际收紧。

• 收益率变化
  债券市场利率整体上行，1Y/10Y/30Y国债收益率分别上行3bp、约3bp及2bp。利率债收益率普遍上行，30Y表现最优，曲线整体向上平移。

• 机构行为
  大行净买入国债量达1000亿元历史峰值，境内机构大额买债与减少融出形成矛盾，短期流动性扰动预计影响资金面趋势。

• 久期策略
  中长期债券型基金久期中位数降至2.87年，利率债基久期升至3.93年，投资者需平衡久期风险与利率下行机会。

• 后市展望
  资金面大概率在1.40%-1.50%区间震荡，债市利空因素不多。债券投资者可维持久期配置，把握利率突破趋势性机会。