20220417-南华期货-有色金属（锌）周报_库存压力虽缓_紧供给仍存强支撑_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本周锌价在宏观政策和基本面支撑下维持高位，短期内预计将继续震荡上行。报告指出，全球锌市场仍面临供给偏紧的局面，尤其是海外锌锭紧缺，而国内锌产量增长有限，疫情对需求的抑制作用正在边际减弱，叠加国内基建和房地产需求的支撑，锌价具备较强支撑。

主要观点

• 锌价走势：上周锌价冲高回落，主因LME注销仓单激增，但随着可用库存比值回升，锌价有所回落。
• 短期展望：锌价短期内将继续维持高位，下方空间有限，多单可继续持有。
• 长期关注点：国内基建端需求是否能抵消海外需求放缓，将成为影响锌价走势的关键。
• 疫情影响：国内疫情对锌锭出口造成一定影响，欧美地区对亚洲锌锭需求较大，若出口受阻，全球供给偏紧局面将难以缓解，对锌价形成支撑。

关键信息

1. 宏观环境

• 国内政策：央行如期降准，但幅度不及预期，降息预期落空。4月15日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元逆回购操作，利率保持不变。市场预期二季度仍有降息可能，4月20日1年期LPR利率可能下调。
• 财政支持：财政部强调加强对市场主体的支持，实施组合式税费支持政策，促进新能源汽车消费。
• 海外动态：欧佩克承诺提供石油供应以填补短缺，伊拉克面临增产压力。俄罗斯继续向欧洲输送天然气，4月16日运送量为5720万立方米。美联储威廉姆斯表示，加息速度取决于经济走势，下次会议可能加息50个基点。

2. 供给与成本

• 海外供给：锌锭依旧紧缺，欧洲地区现货升水在440-500美元/吨附近。
• 国内供给：预计精炼锌产量将环比增加，但受限于冶炼利润和矿端供给，增量有限。
• 成本支撑：海外天然气价格回落，成本支撑边际走弱。

3. 需求分析

• 镀锌板：出口订单紧俏，但运输受阻，企业以消化订单为主。
• 锌合金：高锌价叠加疫情抑制需求，企业以消耗库存为主。
• 氧化锌：开工率企稳回升，但仍维持在50%左右。
• 需求趋势：下游开工率回升，疫情负面影响边际减弱，上海地区白名单企业复工将带动精炼锌下游需求增长。

4. 库存情况

• SMM七地库存：截至4月15日，库存总量为28.41万吨，环比增加6100吨。
• 保税区库存：保持在1.4万吨，与上周持平。
• 上期所库存：增加2845吨至17.94万吨。
• LME库存：减少8075吨至11.56万吨。

期货盘面回顾

• 现货价格：长江0#锌现货均价为28100元/吨，环比上涨1050元/吨。
• 基差情况：沪锌现货进口利润为-4899.64元/吨，环比下降501.33元/吨。
• 期限结构：Zn2205-Zn2206价差为75元/吨，Zn2205-Zn2207价差为145元/吨，Zn2205-Zn2208价差为225元/吨，Zn2205-Zn2209价差为65元/吨。
• 持仓分析：LME投资公司或信贷机构净多头持仓增加，沪锌持仓与成交情况显示市场活跃度提升。

数据图表说明

• LME锌升贴水：0-3个月升贴水为475美元/吨，环比上升32美元/吨。
• 荷兰天然气TTF价格：回落，成本支撑减弱。
• 动力煤价格：秦皇岛港价为元/吨，未提供具体数值。
• 欧洲电价：维持高位，对锌冶炼成本构成压力。
• 库存变动：LME锌库存下降，SHFE锌库存上升，全球锌库存总体小幅下降。

结论

综合来看，锌价在宏观政策和基本面支撑下维持高位，短期内走势偏强。供给端全球仍偏紧，尤其是海外锌锭紧缺，国内产量增长有限，而需求端随着疫情缓解和基建投资恢复，有望逐步改善。建议投资者关注国内政策动向和海外供给变化，多单可继续持有。