20220313-鲁证期货-聚酯产业链周报_原油止涨回落_聚酯品种生产利润有望改善_20页_2mb

原油止涨回落，聚酯产业链利润有望改善

核心内容

本周原油价格经历大幅上涨后回落，创出近八年新高后快速下跌，主要受俄乌冲突恶化及后续缓和、伊朗核谈判进展等因素影响。聚酯产业链各品种价格持续跟随原油波动，但由于终端需求未明显改善，整体生产利润依然承压，PTA和MEG亏损严重，短纤亏损也在扩大。随着原油价格回落，聚酯产业链利润修复空间逐步显现，部分企业开始考虑逢低做多。

主要观点

• 原油走势：本周原油价格先扬后抑，美原油与布伦特原油分别触及130美元/桶和139美元/桶的高位后快速回落，周五收盘分别为109.09美元和108.5美元。市场预期变化将对油价产生重要影响，原油持续大涨概率下降，操作上建议轻仓试空或买入看跌期权。
• 聚酯产业链利润：由于原油上涨带来的成本压力，聚酯产业链各品种利润持续承压。PTA和MEG亏损严重，短纤亏损扩大，但供给端收缩可能限制亏损进一步扩大。
• PTA市场：PTA开工率本周下降至73.81%，检修产能大于重启产能，导致供应收缩。PTA现货加工费创历史新低，但负值加工费难以持续，预计未来将有所修复。
• MEG市场：MEG价格跟随原油波动，但生产利润未明显改善，乙烯制MEG仍处于亏损状态。港口库存维持高位，市场整体仍偏谨慎。
• 短纤市场：短纤生产现金流低迷，亏损严重，但随着部分工厂减产或停车，现金流下滑趋势可能有所缓解。
• 终端需求：下游织造和印染行业开机率略有回升，但订单量仍偏低，需求恢复缓慢，市场观望情绪浓厚。

关键信息

原油市场

• 本周美原油和布伦特原油价格先涨后跌，创出新高后回落。
• 俄乌冲突及全球原油供给因素未进一步恶化，市场预期变化可能引发油价下跌。
• 美国与伊朗、委内瑞拉的和解可能性增加，有助于缓解油价压力。

PTA市场

• 本周PTA开工率下降至73.81%，检修产能大于重启产能。
• PTA现货加工费创历史新低，但负值加工费难以持续，未来可能修复。
• PTA工厂库存维持在4.22天，聚酯工厂原料库存有所下降。

MEG市场

• MEG价格跟随原油波动，但生产利润未明显改善，乙烯制MEG仍亏损。
• 煤制MEG产量上升，但成本未大幅增加，理论亏损程度随价格波动而变化。
• 港口库存维持高位，市场整体仍偏谨慎。

短纤市场

• 短纤生产现金流持续低迷，亏损幅度较大，但部分工厂减产或停车可能缓解压力。
• 短纤与PTA价差进一步走弱，跌破1900，但未来随着供给收缩，价差可能有所修复。

终端需求

• 江浙地区涤纶长丝和短纤开工率略有回升，但订单量仍偏低。
• 夏季薄型面料及家纺面料小批量订单下达，但整体需求恢复缓慢。
• 下游织布厂以生产常规库存为主，市场预期仍偏谨慎。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势若失控，可能推动原油继续上涨。
• 成本波动风险：原油价格高波动性可能影响聚酯产业链各品种价格走势。
• 供需变化风险：PTA和MEG供给端变化可能对价格产生较大影响。

操作建议

• 原油：不建议追多，可考虑轻仓试空或买入看跌期权。
• PTA：若成本回落，加工费有望修复，可逢低做多。
• MEG：短期价格波动较大，建议观望。
• 短纤：随着供给收缩，现金流有望改善，可关注逢低布局机会。

数据来源

• 隆众资讯
• Wind
• 鲁证期货整理

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