20220313-宝城期货-聚酯周报_聚酯成本支撑短期犹存_未来或将面临供需两弱_14页_1mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所周俊杰撰写，分析了2022年3月13日聚酯产业链（PTA、MEG、PF）的行情走势及供需变化。报告指出，当前聚酯产业链整体面临成本支撑偏强、供需两弱的局面，需重点关注聚酯负荷变化及原油走势对价格的影响。

主要观点与关键信息

1. PTA市场分析

• 价格走势：本周PTA主力合约TA2205收盘价为6064元/吨，较上周上涨0.36%。
• 基差情况：现货基差贴水05合约10自提，基差小幅走弱。
• 持仓变化：PTA2205合约持仓量减少158121手，总持仓量为805066手。
• 成本支撑：原油价格受地缘政治缓解影响有所回落，但供应仍偏紧，短期内成本支撑依旧偏强。
• 供应端：3月PTA装置检修显著增多，包括扬子石化、珠海BP、恒力石化等主要企业，检修时间从3月10日至4月10日不等，供应压力有所缓解。
• 加工利润：PTA加工利润压缩，PTA现货加工费为125元/吨，盘面加工费为55元/吨。
• 需求端：聚酯工厂受库存及生产效益压力影响，开始降负，未来若原料价格高位持续，可能迫使聚酯端大规模检修。

2. MEG市场分析

• 价格走势：本周MEG主力合约EG2205收盘价为5408元/吨，较上周下跌0.26%。
• 基差情况：现货基差贴水05合约75-85。
• 持仓变化：EG2205合约持仓量减少38637手，总持仓量为211014手。
• 供应端：煤制乙二醇效益延续高位，油制效益被压缩，部分油化工装置转产EO或降负，国内产量维持高位，但未来供应或将收缩。
• 海外影响：部分海外装置因亏损问题降负或停车，远月进口量存在下降预期。
• 库存情况：本周华东港口MEG库存小幅去库，去库幅度为0.72%，后续需关注实际到港及卸货情况。
• 供需结构：乙二醇供需结构较前期有所改善，未来价格将跟随油价波动。

3. PF市场分析

• 价格走势：本周PF主力合约PF2205收盘价为7918元/吨，较上周上涨0.05%。
• 基差情况：未提及具体基差数据，但价格波动偏强。
• 持仓变化：PF2205合约持仓量减少15833手，总持仓量为102485手。
• 供应端：部分短纤装置在亏损压力下检修，导致短纤产量收缩。
• 需求端：下游对短纤采购以刚需为主，短纤库存有所去化，但总量仍处于中性偏高水平。
• 加工利润：短纤加工利润偏低，成本对价格的引导作用明显，预计价格将偏强震荡。

产业链供需分析

上游原材料

• 原油市场：近期油价因地缘政治缓解而回落，但供应偏紧，短期内难以大幅下跌，成本支撑犹存。
• PX市场：PX加工利润维持震荡，受检修影响，PXN价差表现坚挺，价格仍随油价波动。

装置动态

• PTA装置：3月检修计划显著增多，包括扬子石化、珠海BP、恒力石化、仪征化纤等企业，供应端压力缓解。
• MEG装置：煤化工开工率维持高位，油化工装置部分转产EO或降负，供应端存在收缩预期。

库存情况

• PTA库存：本周社会库存小幅去库，预计3月库存将继续去库。
• MEG库存：华东港口库存小幅去库，但进口端损失逐步显现，需关注实际到港与卸货情况。

下游聚酯

• 开工率：聚酯开工率为89%，江浙织机开工率为69%，部分工厂因库存与效益压力降负。
• 终端需求：订单恢复缓慢，内销市场清淡，外贸订单尚未批量下达，终端现金流受挤压。
• 库存与利润：短纤库存去化，但总量偏高；纱线利润良好，刚需仍能维持；若化纤市场价格继续上涨，成本传导将受阻。

本周行情点评

• PTA：价格小幅上涨，成本支撑偏强，供应端检修增多，需求端面临降负压力。
• MEG：价格冲高回落，供应端收缩预期增强，需求端同样面临降负压力，供需结构有所改善。
• PF：价格宽幅波动，短纤产量收缩，需求以刚需为主，未来价格或偏强震荡。

风险提示

• 需重点关注聚酯端负荷运行情况，警惕聚酯负荷大幅下降。
• 原油走势将直接影响PTA、MEG、PF价格，近期需密切跟踪原油市场动态。
• 短纤加工利润偏低，成本对价格影响显著，短期价格或偏强震荡。

分析师简介

• 姓名：周俊杰
• 职位：宝城期货研究所能化分析师
• 联系方式：zhoujunjie@bcqhgs.com
• 期货从业资格证号：F3085253
• 学历：金融工程硕士

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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总结

当前聚酯产业链整体呈现成本支撑偏强、供需两弱的格局。PTA与MEG价格受原油走势影响较大，短期价格波动将围绕成本端展开。PF市场则因短纤装置检修及终端需求疲软，价格维持震荡。未来需重点关注聚酯负荷变化及原油走势，警惕供需结构变化对价格的进一步影响。