20220220-鲁证期货-聚酯产业链周报_需求恢复将有助于聚酯各品种利润的改善_20页_1mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现需求逐步恢复、成本压力缓解、利润改善预期增强的趋势。然而，由于原油价格波动及地缘政治局势的不确定性，产业链各环节仍面临较大压力。在需求端，下游织造、印染等环节开工率回升，对聚酯产品形成一定支撑；在供给端，PTA和MEG因成本和利润问题维持低位运行，库存压力有所显现；在操作建议方面，建议投资者关注短纤利润及价差机会，谨慎应对油价波动风险。

主要观点

1. 需求恢复对利润改善有积极作用

• 节后下游织造、印染等环节开工逐步恢复，带动聚酯产品需求回升。
• 随着需求改善，各产品生产利润有望触底回升。
• 当前仍不建议追空，反弹压力位再进空相对安全。

2. 原油走势对产业链影响显著

• 原油价格在伊朗供应恢复预期和地缘政治消息影响下波动明显。
• 当前油价重心有望逐步走低，短期内难有大幅上涨。
• 美伊核协议谈判进展良好，若达成协议，油价上涨动能将显著减弱。

3. 原料价格受原油影响偏弱

• PX与石脑油价差回落至210美元左右，PX生产现金流有所改善。
• 乙烯价格高位震荡，MEG因成本下降和需求回升，价格走势偏强。

4. PTA供给受限，利润承压

• PTA开工率维持在76%左右，供给未明显增加。
• PTA现货加工费跌至300元/吨以下，企业亏损严重。
• 加工费改善更多依赖成本下降，而非绝对价格上升。

5. MEG供给减少，但亏损未改善

• MEG开工负荷下降，但利润仍未改善，油制MEG仍亏损150美元/吨以上。
• 港口库存持续上涨，显示市场供应仍偏宽松。
• 产能持续增加，未来若利润改善，供给可能快速回升。

6. 短纤需求逐步回升，利润仍处低位

• 短纤现货价格相对坚挺，但生产现金流仍维持在100-150元/吨。
• 短纤05盘面现金流进一步下滑，加工费跌至950元，接近亏损状态。
• 短纤与PTA价差跌破2000，但随着下游需求恢复，价差有望回升。

关键信息汇总

原油市场

• 本周原油价格高位回落，WTI和布伦特原油分别下跌3.6%和3.9%。
• 地缘政治局势仍是影响油价的主要变量，但中长期上涨动能不足。
• 美伊核协议谈判进展良好，若达成协议，油价将承压。

PTA市场

• 本周PTA产量下降5.67%，开工率降至76.02%。
• PTA现货加工费跌至300元/吨以下，企业亏损严重。
• 库存维持在4.9天，聚酯工厂库存减少，需求支撑增强。

MEG市场

• 周内平均开工负荷66.76%，油制和煤制均有所下降。
• 港口库存持续上涨，达87.78万吨，显示市场供应压力。
• 生产利润未改善，供给可能因产能释放而进一步增加。

短纤市场

• 短纤权益库存和实物库存均有所上升，显示需求尚未完全恢复。
• 短纤盘面现金流下滑至亏损边缘，加工费降至950元。
• 短纤与PTA价差跌破2000，但未来有望随需求恢复而回升。

操作建议

• 单边操作：聚酯各品种价格仍维持偏空思路，但不建议追空，反弹压力位再进空相对安全。
• 套利交易：可考虑做多短纤利润或短纤与PTA价差。
• 产业企业策略：
  • 阶段性逢低做多PTA加工费（买PTA期货、空PX远期现货）。
  • 逢高卖出套保以应对库存贬值风险。

风险提示

• 地缘政治局势恶化可能推动原油持续上涨，对聚酯产业链形成压力。
• 原油价格波动可能导致聚酯产品价格大幅震荡，需密切关注消息面变化。

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