20220313-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_镍价依旧看涨_6页_1mb

镍价依旧看涨总结

核心内容

当前镍价在经历大幅波动后，仍保持较强的做多基础，市场预期持续看涨。同时，不锈钢市场因缺乏下游需求支撑，价格表现较弱，上涨动力不足。

主要观点

• 镍价走势：镍价在逼仓事件后出现回落，但基本面因素依然支撑其上涨。
• 内外盘价差：沪镍与伦镍之间的价差较大，存在套利空间。
• 供给不足：国内镍资源短缺问题仍未缓解，镍价仍有上涨理由。
• 不锈钢市场：不锈钢价格提前回落，库存虽略有下降，但300系库存仍维持在70万吨附近，表明需求疲软。
• 风险因素：逼仓事件尚未完全结束，宏观不确定性、疫情复发以及交易所可能增加硫酸镍作为交割品，均对市场构成潜在风险。

关键信息

一、操作建议

• 单边区间：
  • NI2204：[190000, 220000]元
  • SS2204：[18600, 20000]元

二、近期产业资讯

1. 印尼煤炭出口禁令：2022年1月印尼禁止煤炭出口，以优先满足国内电力需求，但2月起解禁，国内自印尼进口煤炭量显著增加。
2. 印尼镍出口关税：印尼可能对镍铁和镍生铁征收出口关税，税额与镍价成正比增长，旨在推动镍矿商在出口前进行加工。
3. 俄乌局势与逼仓事件：俄乌局势导致美对俄制裁，引发青山在伦敦的镍头寸被逼仓，但青山已凑足交割所需金属量，主动权已回归。
4. LME头寸转移通知：LME和LME Clear已收到相关头寸转移请求，但该过程不意味着市场重新开放。

三、基本面分析

• 镍价：菲律宾苏里高-中国连云港镍矿海运报价上涨至31美元/湿吨，远超镍矿自身货值，进口亏损加剧，国内缺镍状况难以改善。
• 不锈钢价格：不锈钢价格提前于镍价回落，下游现货接盘乏力。
• 库存与产量：
  • 不锈钢库存：略有回落，但300系库存仍维持在70万吨附近。
  • 镍铁库存：显示供应紧张。
  • 镍铁产量：小幅下降。
  • 镍矿港口库存：显示镍矿供应不足。

四、市场展望

• 伦镍复盘：伦镍复盘尚需时间，当前沪镍价格反弹，但市场仍处于不确定性中。
• 交割风险：青山以高冰镍置换镍板，可能引发交易所扩充可交割品的契机。

风险提示

1. 逼仓事件未完全结束：市场仍存在不确定性。
2. 宏观风险：全球经济形势变化可能影响镍价。
3. 疫情复发：可能对供应链造成冲击。
4. 交易所政策调整：如增加硫酸镍作为交割品，可能影响市场结构。

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