20220227-鲁证期货-聚酯产业链月报_聚酯各品种价格将继续跟随原油波动_20页_2mb

聚酯产业链月报总结

核心内容

2022年2月27日发布的《聚酯产业链月报》主要分析了聚酯产业链各品种（如PTA、MEG、短纤）的价格走势、成本支撑、生产利润及未来展望。整体来看，聚酯产业链在2022年2月表现偏弱，价格受原油走势影响较大，但生产利润持续承压，下游需求虽有季节性回升，但难以带动价格大幅上涨。

主要观点

1. 原油走势仍是决定性因素

• 俄乌冲突持续影响原油价格，2月原油价格一度突破100美元/桶，但随后回落。
• 美欧对俄制裁（如SWIFT系统禁用）可能短期提振油价，但考虑到对全球能源需求的影响，制裁大概率不会完全切断俄罗斯能源出口。
• 中期来看，俄乌冲突有望通过谈判解决，届时原油价格将回调，聚酯产业链价格也将随之回落。
• 操作建议：不建议追多，可考虑逢高买入虚值看跌期权，或等待局势缓和后再布局中线空单。

2. 聚酯产业链各品种价格受原油带动，但利润承压

• PTA：价格高位运行，但加工费持续挤压，企业亏损严重。2月下旬PTA现货加工费一度低于200元/吨，工厂开工率维持低位。
• MEG：供给大幅增加，尤其是煤制和乙烯制产能提升明显，导致现货生产现金流受压，亏损加剧。港口库存持续上涨，显示市场供需失衡。
• 短纤：生产现金流在2月下旬接近盈亏平衡线，目前仍处于理论亏损状态，盘面利润较低。

3. 下游需求逐步恢复，但提振有限

• 春节后下游纺织企业开工率季节性回升，但新订单不足，企业库存和原料价格偏高，抑制了开机积极性。
• 江浙地区化纤织造综合开机率在59.74%左右，虽有回升，但整体仍偏弱。

关键信息

原油价格走势

• 2月原油价格波动剧烈，受俄乌冲突影响，一度突破100美元/桶。
• 美欧对俄制裁可能短期推高油价，但长期看，冲突缓和将导致油价回调。

PTA市场

• PTA开工率维持低位，主要受生产利润压缩影响。
• 2月PTA加工费持续下降，企业亏损严重。
• PTA工厂库存相对稳定，维持在5.0天左右。

MEG市场

• MEG开工率回升，新产能投放导致在产产能显著增长。
• 港口库存持续上涨，显示市场供过于求。
• MEG生产现金流受挤压，亏损进一步扩大。

短纤市场

• 短纤生产现金流在2月下旬接近盈亏平衡线，利润空间有限。
• 下游需求逐步恢复，但需求端未明显改善，仍难以支撑价格。

产业操作建议

• PTA：有条件的产业企业可阶段性逢低做多PTA加工费（买PTA期货、空PX远期现货）。
• 套保策略：产业企业面临库存贬值风险，可考虑通过期货市场逢高卖出套保。
• 风险提示：地缘政治局势进一步恶化可能推动原油持续上涨，对聚酯产业链造成压力。

免责声明

本报告仅供鲁证期货股份有限公司客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于分析师判断，不保证准确性与完整性，且可能根据市场变化调整。未经授权，不得复制、转载或发布本报告内容。