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基金持仓再创新低，底部布局窗口开启

核心内容概述

2026年第二季度，食品饮料板块在基金持仓中占比降至历史低位，主动权益基金大幅减仓，反映出市场对消费板块的短期悲观情绪。然而，随着茅台等龙头企业的提价落地以及政策利好释放，板块估值和基本面均处于底部区域，为后续布局提供了窗口期。

主要观点

1. 基金持仓比例持续回落

• 全市场基金持仓比例：食品饮料板块在2026Q2的配置比例降至2.7%，为2020年以来新低。
• 主动权益基金持仓比例：食品饮料配置比例由4.0%回落至1.5%，环比下降2.4pct，显示市场普遍减仓。
• 白酒板块：基金重仓白酒比例由2.9%回落至1.0%，扣除茅台后为0.4%，表明市场对白酒整体减仓。
• 非白酒细分行业：乳制品、调味品、软饮料、零食等子行业均出现不同程度的减仓。

2. 基金持仓市值与数量同步回落

• 基金持仓数量与市值均出现下滑，显示市场对食品饮料行业的配置意愿降低。
• 个别公司如优然牧业、伊利股份、华统股份等被增持，但整体仍以减仓为主。

3. 行业基本面与估值处于低位

• 白酒板块在茅台提价及市场改革后，价格底部基本确立，为次高端及大众价格带提供支撑。
• 大众品板块受淡季影响，营收增速放缓，但部分细分赛道（如乳制品、功能性饮料、休闲零食）表现出分化趋势，具备结构性机会。
• 十四五消费规划出台，为食品饮料行业提供长期增长预期，板块估值修复与业绩改善共振。

4. 投资建议

• 建议优先布局高端白酒龙头及区域头部酒企，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。
• 重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等健康化、品牌化趋势明显的赛道。
• 预计2026Q3板块配置比例有望环比改善，资金可能逐步回流。

关键信息

市场表现

• 2026Q2食品饮料板块下跌14.7%，排名倒数第五，市场关注度较低。
• 成交金额占比降至1.11%，显示资金流出趋势。

政策与市场动向

• 2026年7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，成为消费行业提振的核心政策。
• 2026年6月社零数据超预期（+1.0%），其中烟酒类增长达12.1%，带动板块回暖。

基金持仓变化

• 茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等白酒公司持仓市值大幅下滑。
• 伊利股份、古井贡酒、迎驾贡酒等公司持仓市值略有回升。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

估值与盈利预测

结构性机会展望

• 白酒板块基本面筑底，价格底部确立，茅台提价成为情绪修复催化剂。
• 大众品板块呈现分化，乳制品、功能性饮料、休闲零食等健康化赛道具备成长潜力。
• 十四五消费规划推动行业长期增长，板块估值修复与业绩改善同步，具备中长期投资价值。