> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基金持仓再创新低，底部布局窗口开启 ## 核心内容概述 2026年第二季度，食品饮料板块在基金持仓中占比降至历史低位，主动权益基金大幅减仓，反映出市场对消费板块的短期悲观情绪。然而，随着茅台等龙头企业的提价落地以及政策利好释放，板块估值和基本面均处于底部区域，为后续布局提供了窗口期。 --- ## 主要观点 ### 1. 基金持仓比例持续回落 - **全市场基金持仓比例**：食品饮料板块在2026Q2的配置比例降至2.7%，为2020年以来新低。 - **主动权益基金持仓比例**：食品饮料配置比例由4.0%回落至1.5%，环比下降2.4pct，显示市场普遍减仓。 - **白酒板块**：基金重仓白酒比例由2.9%回落至1.0%，扣除茅台后为0.4%，表明市场对白酒整体减仓。 - **非白酒细分行业**：乳制品、调味品、软饮料、零食等子行业均出现不同程度的减仓。 ### 2. 基金持仓市值与数量同步回落 - 基金持仓数量与市值均出现下滑，显示市场对食品饮料行业的配置意愿降低。 - 个别公司如优然牧业、伊利股份、华统股份等被增持，但整体仍以减仓为主。 ### 3. 行业基本面与估值处于低位 - 白酒板块在茅台提价及市场改革后，价格底部基本确立，为次高端及大众价格带提供支撑。 - 大众品板块受淡季影响，营收增速放缓，但部分细分赛道（如乳制品、功能性饮料、休闲零食）表现出分化趋势，具备结构性机会。 - 十四五消费规划出台，为食品饮料行业提供长期增长预期，板块估值修复与业绩改善共振。 ### 4. 投资建议 - 建议优先布局高端白酒龙头及区域头部酒企，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。 - 重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等健康化、品牌化趋势明显的赛道。 - 预计2026Q3板块配置比例有望环比改善，资金可能逐步回流。 --- ## 关键信息 ### 市场表现 - 2026Q2食品饮料板块下跌14.7%，排名倒数第五，市场关注度较低。 - 成交金额占比降至1.11%，显示资金流出趋势。 ### 政策与市场动向 - 2026年7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，成为消费行业提振的核心政策。 - 2026年6月社零数据超预期（+1.0%），其中烟酒类增长达12.1%，带动板块回暖。 ### 基金持仓变化 - 茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等白酒公司持仓市值大幅下滑。 - 伊利股份、古井贡酒、迎驾贡酒等公司持仓市值略有回升。 --- ## 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 食品安全风险 - 原料价格波动风险 - 消费需求复苏低于预期 --- ## 估值与盈利预测 | 公司名称 | 评级 | 收盘价（元） | 2025 EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025 PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------|--------------|----------|------------|------------|---------|----------|----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1,305.0 | 68.02 | 71.60 | 74.56 | 19.2 | 18.2 | 17.5 | | 泸州老窖 | 买入 | 86.8 | 6.55 | 6.86 | 7.14 | 13.2 | 12.7 | 12.2 | | 山西汾酒 | 买入 | 125.0 | 10.15 | 10.53 | 11.35 | 12.3 | 11.9 | 11.0 | | 古井贡酒 | 增持 | 97.6 | 7.05 | 7.85 | 8.67 | 13.8 | 12.4 | 11.3 | | 金徽酒 | 增持 | 14.9 | 0.75 | 0.82 | 0.91 | 19.8 | 18.1 | 16.4 | | 伊利股份 | 买入 | 27.4 | 1.93 | 2.13 | 2.29 | 14.2 | 12.9 | 12.0 | | 新乳业 | 增持 | 15.7 | 1.00 | 1.13 | 1.28 | 15.7 | 13.9 | 12.3 | | 双汇发展 | 增持 | 25.0 | 1.54 | 1.59 | 1.65 | 16.2 | 15.7 | 15.2 | | 中炬高新 | 增持 | 18.8 | 0.91 | 1.01 | 1.14 | 20.7 | 18.7 | 16.5 | | 涪陵榨菜 | 买入 | 11.6 | 0.71 | 0.75 | 0.81 | 16.3 | 15.4 | 14.3 | | 海天味业 | 买入 | 36.5 | 1.35 | 1.51 | 1.68 | 27.0 | 24.1 | 21.7 | | 西麦食品 | 增持 | 16.8 | 1.18 | 1.41 | 1.67 | 14.2 | 11.9 | 10.1 | | 广州酒家 | 增持 | 13.2 | 0.95 | 1.00 | 1.04 | 13.9 | 13.2 | 12.7 | | 甘源食品 | 买入 | 40.3 | 3.54 | 4.26 | 4.93 | 11.4 | 9.5 | 8.2 | | 劲仔食品 | 增持 | 10.0 | 0.59 | 0.67 | 0.77 | 16.9 | 14.9 | 13.0 | | 天味食品 | 增持 | 13.7 | 0.64 | 0.74 | 0.84 | 21.5 | 18.6 | 16.4 | --- ## 结构性机会展望 - 白酒板块基本面筑底，价格底部确立，茅台提价成为情绪修复催化剂。 - 大众品板块呈现分化，乳制品、功能性饮料、休闲零食等健康化赛道具备成长潜力。 - 十四五消费规划推动行业长期增长，板块估值修复与业绩改善同步，具备中长期投资价值。