20260723-东吴证券-北交所专题报告_板块估值底部渐显_供给端质量向上——北交所深度价值投资窗口已至_18页_1mb

北交所专题报告总结（2026年7月23日）

核心内容概述

本报告分析了北交所市场在供给端、资金端与估值端的多重优化与调整，指出当前市场已进入价值投资窗口，具备较高的配置性价比。报告围绕“三重提质”展开，即供给端提质、资金端扩容、估值端折价，认为市场正迎来左侧布局的黄金时机。

主要观点

1. 供给端提质：优质新股持续注入，新质生产力属性凸显

• 制度优化：北交所IPO审核效率显著提升，2026年首发家数占比达51.90%，平均上市时间由2025年的442天缩短至365天，审核节奏加快。
• 结构优化：专精特新企业IPO数量占比从2021年的80%提升至2026年的97.56%，小巨人企业IPO占比从47.50%提升至95.12%，体现出北交所对高成长性企业的高度聚焦。
• 财务表现亮眼：2026年上市新股2025年平均归母净利润达1.21亿元，是存量上市公司的3.1倍，显示新股盈利能力强劲。

2. 资金端扩容：流动性拐点预期增强，增量资金有望入市

• 流动性分化：北证50贡献35%的成交额，新股成交额占比稳定在30%左右，显示资金向优质标的集中。
• 政策优化：再融资一揽子措施落地，北证50ETF预期增强，为板块带来超百亿元增量资金，有望成为流动性提升的重要推手。
• 产品扩容：北证50指数基金规模上限提高，截至2026年7月20日，共有54只基金获批，为市场提供流动性支撑。

3. 估值端折价：估值中枢回落，性价比凸显

• 绝对估值回落：北证A股PE（TTM）回落至45.90倍，处于近一年最低，北证50PE（TTM）为47.19倍，处于近两年27.40%分位。
• 相对折价优势：北交所估值低于科创板与创业板，PEG值为正值且优于双创板块，显示其具备较高的投资价值。
• 内部结构优化：低估值（0-30X）公司占比达35.67%，较2025年底显著提升；高估值（100X+）占比回落至14.63%，优质标的配置窗口已至。

关键信息

供给端亮点

• 北交所聚焦“更早、更小、更新”的创新型中小企业，尤其是半导体、机器人等高景气赛道。
• 2026年新增北交所上市公司中，专精特新占比超90%，显示优质标的集中趋势。

资金端动向

• 北证50指数基金规模上限提高，带动增量资金入场，市场流动性有望改善。
• 2026年7月22日北交所日成交额为155亿元，仅为2025年板块日均成交额的13%，显示流动性仍处低位，但存在修复预期。

估值端趋势

• 北交所整体估值中枢下移，安全边际显著提升，性价比凸显。
• 与科创板、创业板相比，北交所PE（TTM）处于深度折价区间，PEG值为正值，具备较高的投资吸引力。

投资建议

• 关注优质标的：建议左侧布局具有高成长性的新质生产力企业，如同力股份（PE 8.9）、三祥科技（11.1）、开发科技（11.5）、建邦科技（14.4）、美德乐（15.8）、捷众科技（16.4）、明阳科技（17.6）、中裕科技（18.9）、泰凯英（18.9）、苏轴股份（19.5）、广信科技（22.3）、万通液压（23.4）、克莱特（23.6）、易实精密（25.1）、威贸电子（24.7）、华洋赛车（27.5）、基康技术（31.5）、海能技术（43.4）等。
• 把握改革预期：北交所五周年改革预期升温，制度红利有望推动市场情绪与估值底部形成，为资金入场提供契机。

风险提示

1. 政策风险：若政策推进不及预期，可能影响企业融资渠道和市场情绪。
2. 流动性风险：市场容量有限，资金集中可能导致部分股票流动性不足。
3. 企业盈利不达预期风险：成长型中小企业受宏观经济与行业周期影响，盈利波动较大。

总结

北交所市场正经历供给端提质、资金端扩容和估值端折价的三重驱动，形成价值投资窗口。随着新股质量提升、流动性改善预期增强及估值修复机会显现，市场具备较高的配置性价比。建议投资者关注优质标的，把握改革带来的投资机遇，同时警惕政策、流动性及盈利不达预期等风险。