> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源食饮行业点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度食品饮料行业的基金持仓情况，指出行业整体配置比例处于历史低位，市场情绪偏弱，但基本面与估值已接近底部，存在布局机会。 ## 主要观点 - **食品饮料配置比例降至新低**： 2026Q2食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1的5.3%回落至2.7%，创2020年以来新低。 主动权益基金配置比例由4.0%降至1.5%，环比下降2.4pct，显示市场对食品饮料板块的减仓趋势明显。 - **白酒板块大幅减仓**： 基金重仓白酒比例由2026Q1的2.9%降至1.0%，回落1.9pct，表明市场对白酒板块的配置意愿下降。 扣除贵州茅台后，白酒重仓比例降至0.4%，显示市场同步减仓所有白酒公司。 全市场基金重仓白酒比例由4.2%降至2.1%，反映市场整体对白酒的配置减少。 - **非白酒大众品配置比例回落**： 非白酒食品饮料配置比例由2026Q1的0.6%降至0.5%，其中啤酒、乳制品、调味品、软饮料、零食等子行业均出现不同程度的减持。 - **基金持股数量与市值同步回落**： 主动权益基金在食品饮料板块的持股数量和持股市值均出现下降，部分公司如伊利股份、古井贡酒等持股市值增加，但多数白酒公司持股市值减少。 - **行业基本面筑底，估值与业绩双底**： 白酒行业进入基本面筑底周期，总量下行趋势放缓，茅台提价落地标志着价格市场化改革取得成效，成为行业情绪修复的核心催化剂。 大众品板块呈现分化趋势，乳制品、功能性饮料、休闲零食等赛道具备长期增长潜力，板块估值修复与业绩改善共振。 - **政策支持打开中期增长空间**： 2026年7月13日国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，为消费行业提供政策支持，推动内需扩容与板块修复。 ## 关键信息 - **基金持仓数据**： - 2026Q2食品饮料配置比例降至2.7%，创2020年以来新低。 - 主动权益基金食品饮料配置比例降至1.5%，环比下降2.4pct。 - 白酒板块配置比例降至1.0%，非白酒大众品配置比例也出现回落。 - **板块表现**： - 2026Q2食品饮料板块下跌14.7%，跑输沪深300指数约35.0pct。 - 成交金额占比降至1.11%，显示市场关注度下降。 - **个股持仓变动**： - 部分酒企如古井贡酒、迎驾贡酒、顺鑫农业等被增持； - 多数白酒公司如茅台、五粮液、山西汾酒等被减持。 - 乳制品、调味品等部分公司被增持或持股市值增加。 - **投资建议**： - 建议优先考虑高端龙头及区域头部酒企； - 大众品中，重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等赛道； - 食品饮料板块估值与基本面处于低位，有望迎来修复行情。 ## 表格摘要 | 公司名称 | 评级 | 收盘价(元) | EPS（2025） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | |----------|------|------------|-------------|--------------|--------------|------------|-------------|-------------| | 贵州茅台 | 买入 | 1,305.0 | 68.02 | 71.60 | 74.56 | 19.2 | 18.2 | 17.5 | | 泸州老窖 | 买入 | 86.8 | 6.55 | 6.86 | 7.14 | 13.2 | 12.7 | 12.2 | | 山西汾酒 | 买入 | 125.0 | 10.15 | 10.53 | 11.35 | 12.3 | 11.9 | 11.0 | | 古井贡酒 | 增持 | 97.6 | 7.05 | 7.85 | 8.67 | 13.8 | 12.4 | 11.3 | | 伊利股份 | 买入 | 27.4 | 1.93 | 2.13 | 2.29 | 14.2 | 12.9 | 12.0 | | 新乳业 | 增持 | 15.7 | 1.00 | 1.13 | 1.28 | 15.7 | 13.9 | 12.3 | | 双汇发展 | 增持 | 25.0 | 1.54 | 1.59 | 1.65 | 16.2 | 15.7 | 15.2 | | 涪陵榨菜 | 买入 | 11.6 | 0.71 | 0.75 | 0.81 | 16.3 | 15.4 | 14.3 | | 海天味业 | 买入 | 36.5 | 1.35 | 1.51 | 1.68 | 27.0 | 24.1 | 21.7 | | 西麦食品 | 增持 | 16.8 | 1.18 | 1.41 | 1.67 | 14.2 | 11.9 | 10.1 | | 广州酒家 | 增持 | 13.2 | 0.95 | 1.00 | 1.04 | 13.9 | 13.2 | 12.7 | | 甘源食品 | 买入 | 40.3 | 3.54 | 4.26 | 4.93 | 11.4 | 9.5 | 8.2 | | 劲仔食品 | 增持 | 10.0 | 0.59 | 0.67 | 0.77 | 16.9 | 14.9 | 13.0 | | 天味食品 | 增持 | 13.7 | 0.64 | 0.74 | 0.84 | 21.5 | 18.6 | 16.4 | ## 风险提示 - **宏观经济下行** - **消费需求放缓** - **原料价格上涨** - **食品安全风险** ## 投资者须知 - 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出决定。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。 ## 分析师团队 - 张宇光：15814062021，证书编号：S0790520030003 - 逄晓娟：15253166077，证书编号：S0790521060002 - 陈钟山：18602156078，证书编号：S0790524040001 - 张思敏：15801790938，证书编号：S0790525080001 ## 投资评级说明 - **证券评级**： - 买入：预计相对强于市场表现20%以上 - 增持：预计相对强于市场表现5%~20% - 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - 看好：预计行业超越整体市场表现 - 中性：预计行业与整体市场表现基本持平 - 看淡：预计行业弱于整体市场表现 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。 - 本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证投资回报。 - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，或与相关公司存在业务关系。 - 报告内容及观点仅反映发布当日判断，不构成对未来表现的承诺。