20230205-国贸期货-宏观金融资讯周报_19页_1mb

文档内容总结

一、宏观与政策跟踪

核心内容

1. 国内外预期差主导行情走势
   • 春节后首周商品多数高开低走，全周收跌，市场情绪弱化带来调整压力。
   • 国内经济复苏预期较强，但对地产企稳和消费持续恢复存在分歧，行情在弱现实与强预期之间摇摆。
   • 美国劳动力市场强劲，降低短期硬着陆风险，但增加中长期通胀压制难度和硬着陆风险，美联储加息终点或上调至5.25%。
   • 因此，趋势性行情仍难出现，建议以波段操作为主。

主要观点

• 乐观情绪减弱，商品调整压力显现。
• 国内经济快速恢复，但基础尚不牢固。
• 美联储加息节奏放缓，但非农数据超预期，加息终点可能上调。

关键信息

• 1月中国PMI全面回升，制造业PMI为50.1%，重回荣枯线上方。
• 非制造业PMI为54.4%，综合PMI为52.9%，经济景气度显著改善。
• 美国1月非农就业新增51.7万人，失业率降至3.4%，劳动力市场强劲。
• 欧洲央行继续加息，三大利率上调50个基点，未来可能继续加息。

二、股指走势分析

核心内容

1. 海外因素压制股指走势
   • 沪深300和上证50明显回调，主要受中美关系、外资流出等影响。
   • 虽然一季度股指仍具备上涨动能，但短期回调可能带来多单布局机会。
   • 随着人民币汇率升值阶段可能结束，外资流入有限，内需复苏仍具不确定性。

主要观点

• 股指短期回调，但一季度仍有上涨空间。
• 注册制落地对市场影响有限，股指走势应回归基本面。
• 估值处于阶段性低位，具备一定上涨动能。

关键信息

• 本周沪深300下跌0.95%，上证50下跌2.19%，中证500和中证1000上涨。
• 注册制改革加速融资进程，但主板“抽血效应”有限。
• 沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为12倍、9.7倍、24.3倍、30.7倍，处于历史低位。

三、高频数据跟踪

核心内容

1. 工业生产逐步恢复
   • 化工行业开工率回升，聚酯产业链产品价格上涨。
   • 钢铁行业生产稳步回升，需求逐步改善，钢联数据显示产量和库存均上升。
   • 汽车销售表现同比偏弱，新能源汽车政策调整和价格波动影响消费者信心。
   • 地产销售周环比升高，但同比仍大幅下滑，一线、二线、三线城市销售均表现疲软。

主要观点

• 工业生产逐步恢复，但增速仍偏弱。
• 汽车销售受政策和价格因素影响，表现不及预期。
• 地产销售虽有回升，但同比下滑明显，复苏仍需时间。

关键信息

• 1月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为54.4%，综合PMI为52.9%。
• 乘用车零售日均2.2万辆，同比下降70%。
• 30个大中城市商品房成交面积同比下滑40.02%，土地市场成交面积同比大幅下降。
• PTA开工率升至78.8%，聚酯工厂负荷率升至66.4%。

四、物价与通胀分析

核心内容

1. 食品价格走势分化
   • 蔬菜均价环比上涨1.67%，猪肉价格环比下跌1.56%。
2. 通胀阶段性上行，全年压力可控
   • 12月CPI同比增速扩大，主因蔬菜价格上涨和低基数下猪肉同比正向贡献。
   • 预计全年CPI同比在2%左右，呈现前高后低走势。
3. PPI同比增速料将反弹，但力度有限
   • PPI环比转跌主因能源价格回落，但随着经济复苏，工业品价格可能上行。
   • 房地产投资增速仍需时间恢复，保供稳价政策不会转向，PPI全年前低后高。

主要观点

• 食品价格分化，非食品价格温和上涨。
• 通胀阶段性上行，但全年压力可控。
• PPI缺乏快速上行基础，全年走势前低后高。

关键信息

• 1月CPI同比增速受季节性和猪肉供应影响。
• PPI同比增速预计反弹，但全年走势前低后高。
• 美欧经济衰退风险存在，国际大宗商品价格易跌难涨。

五、资金面与流动性

核心内容

1. 本周净回笼7200亿元
   • 下周央行公开市场将有12380亿元逆回购到期，资金面压力有所缓解。
2. 跨月后资金压力减小，短端利率下行
   • 央行货币政策延续“精准有力”和“有效增长”的基调，结构性工具发力为主。

主要观点

• 资金面趋松，但总量层面仍保持“精准调控”。
• 央行可能通过结构性工具注入流动性，支持消费信贷、稳岗扩岗等。

关键信息

• 本周央行净回笼7200亿元，下周逆回购到期12380亿元。
• 银行间短端资金利率明显下行，资金面宽松。

六、总结

核心内容

• 国内经济快速复苏，但基础仍不牢固，内需恢复快于外需。
• 海外因素压制股指，尤其是外资流出和中美利差问题。
• 美联储加息节奏放缓，但非农数据超预期，终点利率可能上调。
• 欧洲央行继续加息，通胀回落趋势未改，但需警惕中长期硬着陆风险。
• 股指短期回调，但一季度仍有上涨动能，建议逢回调布局多单。
• PPI和CPI走势分化，全年通胀压力可控，PPI前低后高。
• 资金面宽松，央行货币政策以结构性工具为主，支持经济薄弱环节。

关键信息

• 1月PMI全面回升，经济修复节奏快于预期。
• 注册制改革对市场影响有限，短期“抽血效应”不明显。
• 外资流入放缓，人民币汇率升值阶段或结束。
• 通胀阶段性上行，但全年控制在2%左右。
• 股指估值处于历史低位，具备上涨潜力。