20230421-中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年4月第三周_欧英通胀压力仍大_国内GDP超预期回升公司深_22页_2mb

大类资产与金融市场监测周报（2023年4月第三周）

核心观点

本周（2023年4月14日-4月20日）市场受欧、英通胀压力、海外经济衰退预期、美银行业压力边际缓解及国内GDP超预期回升四大因素影响。

一、全球市场动态

1. ✅ 欧美通胀压力不减
   • 英、欧CPI数据表明核心通胀顽固，美银压力缓解，但债务违约风险存疑。
   • 欧：核心通胀率5.7%，预期略有上调；加息预期上升至 +63BP 至 3.63%。
   • 英：核心通胀率6.2%，预期不及预期；加息预期上升至 +54BP 至 4.79%。
   • 美国：明晚5月议息会议大概率再加息 25BP（概率80.2%），终端利率预测上修25BP至 5.17%-4.50% 区间。

💠 全球CRB指数转跌，大宗商品分化。天然气领涨，黄金白银下行，美股转跌；A股多数上行，恒生科技与中小盘股承压。

二、大类资产表现分化

📊 本周涨跌幅前五与后五：

• 涨：天然气、镍、铝、股市多数上；跌：焦煤、焦炭、原油、布油、铜、股吧指数。

• **汇率：**美元指数强势上行，人民币、日元承压。

• **债市：**10年期美、德债收益率上行，全球国债收益率曲线利率倒挂加剧。

• **股票：**Msci新兴市表现弱，A股结构性修复；行业中，科技制造相对疲软。

三、国际流动性缓解但仍有隐忧

银行业流动性边际宽松

• 美贴现窗口使用额降至 700亿美金/周，货币基差继续下行。
• 联储缩表加速，中国债券问题被纳入G20框架。

美债利率持续上行

• 美10年期国债收益率破 3.54%，外资增持明显。
• 中美利差扩大至 -71BP，人民币汇率升值压力略显。

四、中国宏观经济超预期回暖

关键经济数据

• GDP同比增 4.5%，创年内新高。
• 社融规模 5.38万亿，超预期。
• 制造业PMI初值扩至 50以上，产业结构优化，消费修复力度强。

市场资金面

• 北向资金净流入 14,382亿元，风险偏好回升。
• 融资余额降至 **92.1%**震荡，市场情绪向景气改善方向转移。

五、国内债市趋稳略偏涨

• 国债曲线维持高位震荡，长端利率小幅上行。
• 信用利差收窄，等级利差走势分化。

六、重要事项提醒

• 中国一季度GDP超预期，成周报关注核心。
• 美联储票决关键利率时程，警惕金融稳定性风险。
• 单一美元汇率政策强化，地缘风险低位护控股债表现。

注：本报告内容由分析师 刘丹 提供，仅供参考，不构成投资建议。风险提示：通胀与衰退环境下的资产估值不确定性将增大。