20230728-中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年7月第四周_海外央行超级政策周_国内政治局会议提振信心_22页_2mb

核心观点

本周（2023年7月21日至7月27日）大类资产表现分化，美元指数上涨，美债利率上行，恒生科技领涨，白银领跌。全球经济数据和央行政策主导市场波动，美联储重启加息但路径趋于温和，国内政策会议提振信心。

主要影响因素

• 海外市场：美国、欧洲、日本央行议息会议，美国GDP和PMI数据强劲，显示经济韧性；美元指数上升，美债收益率上行。
• 中国市场：中国7月政治局会议强调内需提振，股市多数上涨，A股全面转涨，港股表现突出。
• 地缘关系：中美、欧日政策博弈，半导体领域的摩擦值得关注。

资产表现

• 主要资产：美元指数创三个月高位，美债利率上行，人民币小幅升值，中国国债基本持平，贵金属普遍下跌，大宗商品呈分化态势。
• 股市：全球权益市场多数上涨，A股全面转涨，港股龙头股领涨，美股除纳指外普遍上涨。
• 债市：美、欧国债收益率集体上行，中国债市表现好于预期。
• 大宗商品：CRB指数上行，以能源、有色金属为主，贵金属受压制。

大类分析

• 外汇：美元反弹，人民币短期支撑仍存，外围货币波动大。
• 利率与金融条件：全球金融环境不变宽松，风险偏好下滑，北向资金净流入，内资流出初步止跌。
• 信用市场：中国信用债收益率整体上行，评级分化明显，利差略收敛。

风险提示

• 海外通胀超预期回升、政策转向不及预期。
• 英国非农、美国核心PCE数据可能影响政策制定。
• 推荐8月关注：中欧制造业PMI，央行缩表节奏、中国货币政策导向。

总结

美联储议息不剔除鹰派导致市场对于后续加息路径分歧加剧，但不排除9月再次暂停加息；中国政治局会议释放宽松信号，叠加专项债发力、城市改造计划，政策趋于活跃资本市场。