20260607-光大期货-大类资产配置周报_20页_1mb

报告摘要

本周大类资产配置周报主要聚焦于美国经济的“K型分化”现象、非农就业数据对市场的影响、劳动力市场结构问题、以及全球经济中的资产表现与汇率波动。同时，报告也关注了欧美央行的政策动向及未来可能的利率调整路径。

美国经济“K型分化”：
- 中东局势紧张导致能源价格上涨，几乎所有联储辖区反映价格压力加大，侵蚀企业利润。
- 中低收入家庭消费受物价上涨冲击明显，削减非必要支出，依赖信用卡维持消费；高收入群体消费力强劲，显示“K型复苏”特征。
非农就业数据超预期：
- 5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期，就业结构广泛增长，非依赖少数行业拉动。
- 主要增长行业包括休闲酒店业、地方政府和医疗保健业，AI投资及数据中心建设推动制造业和建筑业需求。
劳动力市场结构型僵化：
- 劳动参与率偏低、薪资增速放缓是检验非农数据成色的关键指标。
- 虽然薪资增速为3.4%，但PCE升至3.8%，实际薪资负增长，实际购买力缩水。
经济扩张与通胀压力并存：
- 美国ISM PMI指数显示制造业强劲补库，服务业韧性扩张，但价格压力全面爆表。
- 企业利润被成本挤压，招聘行为受抑制，显示经济扩张表面下存在深层通胀压力。

债市：
- 美债价格全线下跌，短端领跌，收益率曲线趋平。
- 市场已完全定价美联储年内加息，能源价格高企及通胀担忧推动收益率上行。
- 国内债市呈现V型走势，资金面变化主导市场，收益率小幅波动。
股市：
- 海外股市分化，美股受非农数据打压，欧日股市承压。
- AI热潮驱动资金流入，韩国芯片股表现亮眼。
- 短期市场围绕科技与通胀预期波动，警惕极端回撤。
汇率：
- 美元指数强势突破100关口，主要受非农数据影响。
- 日元承压逼近160，欧元受能源成本拖累走弱，瑞郎避险需求减弱。
- 美元兑人民币报收6.8157，离岸人民币承压，美元兑日元上涨0.65%。
大宗商品：
- 原油价格先涨后跌，震荡收涨，地缘风险与需求疲软是关键影响因素。
- 黄金价格承压下行，美元与美债收益率走高抑制金价。
- 其他商品表现分化，铁矿石、PTA等商品涨跌不一。