20260114-浙商证券-杰瑞股份-002353.SZ-杰瑞股份点评报告_获北美客户超亿美元燃气轮机发电机组复购订单_发电业务持续突破_3页_643kb

杰瑞股份（002353）总结报告

核心内容概述

杰瑞股份近期获得北美客户超1.06亿美元燃气轮机发电机组复购订单，标志着公司在发电业务领域取得重要突破。该订单将用于数据中心及工业供电等领域，进一步巩固公司在北美市场的竞争力，并推动其全球品牌影响力提升。此外，公司天然气业务发展迅速，成为业绩增长的重要来源。公司整体财务表现稳健，盈利预测乐观，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 发电业务持续突破，形成第三增长曲线

• 公司全资子公司GPS与北美客户签署第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同金额达14.84亿元。
• 本次复购订单显示客户对公司产品性能、交付能力和综合实力高度认可。
• 公司正在构建覆盖发电、配电及热能管理的一体化解决方案，重点布局数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域。
• 发电业务有望成为公司继油服装备、天然气业务之后的第三增长曲线。

2. 国际化战略成效显著，海外业务持续增长

• 2025年上半年海外业务收入达32.95亿元，同比增长38.4%。
• 海外新增订单同比增长24.2%，海外业务毛利率持续优化。
• 公司积极拓展海外市场，已中标多个国际项目，包括文莱天然气终端项目和北非阿尔及利亚天然气增压站项目。
• 为保障订单交付，公司加大产能建设，三季度预付账款、存货、其他非流动资产等均有所增长。

3. 天然气业务快速发展，成为业绩增长引擎

• 国内方面，公司上半年签署5亿元大型储气库离心式压缩机供货合同。
• 海外方面，2025年12月中标文莱超亿美元天然气终端项目，2025年7月中标阿尔及利亚天然气增压站项目，总金额约61.3亿元。
• 天然气业务订单增长较快，公司通过多种措施提升产能与交付能力。

关键信息

财务预测

盈利预测与估值

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.2、37.9、44.3亿元，同比增长19%、21%、17%。
• 对应PE分别为28、23、19倍，维持“买入”评级。
• 公司成长能力突出，毛利率持续提升，ROE稳步增长，估值比率逐步下降，显示市场对其未来增长信心增强。

风险提示

• 油价大跌风险
• 海外汇率波动风险
• 行业竞争加剧

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：公司股票在报告日后6个月内预计涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 增持：预计涨幅在沪深300指数10%至20%之间。
• 中性：预计涨幅在沪深300指数-10%至10%之间。
• 减持：预计涨幅低于沪深300指数-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数涨幅在沪深300指数-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数-10%。

基本数据

结论

杰瑞股份凭借在发电业务和天然气领域的持续突破，正加速其全球化布局，业绩增长可期。公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来有望成为行业增长的重要推动者。尽管存在油价波动、汇率风险和行业竞争等挑战，但公司整体财务健康，盈利预测积极，投资价值较高。