20170111-长城证券-上海沪工-603131.SH-公司深度报告_把握优势与机遇_焊接与切割解决方案提供商腾飞在即_29页_1mb

上海沪工（603131）公司深度报告总结

核心内容概述

上海沪工焊接集团股份有限公司是一家国内规模较大的焊接与切割设备制造商，专注于焊接与切割设备的研发、生产及销售，致力于推动行业技术升级与数字化、智能化发展。公司具备提供整体焊接与切割解决方案的能力，产品线覆盖2大系列、8大类、15小类、51种机型、2037个型号，涵盖弧焊设备、自动化焊接（切割）成套设备及其零配件。公司产品远销全球103个国家和地区，具有较强的国际竞争力。

主要观点

1. 公司竞争优势突出

• 技术优势：公司拥有百余项专利权，其中29项为发明专利，技术实力在行业内处于领先地位。
• 研发实力：公司持续加大研发投入，构建了完整的技术体系，研发费用占营业收入比例较高。
• 市场地位：公司是自动化焊接（切割）成套设备领域的主要生产商之一，且为数不多的上市公司。
• 品牌与管理优势：公司被评为“上海名牌”，产品市场认可度高，客户资源丰富。

2. 行业前景广阔

• 焊接与切割设备行业：行业容量达到470亿元，未来将向数字化、自动化、智能化、高效节能方向发展。
• 焊接机器人市场：我国焊接机器人占工业机器人总量30%以上，预计2019年销量将达16万台，市场潜力巨大。
• 下游行业需求增长：包括石化装备、电力建设、机械制造等，均呈现出稳定增长趋势。

3. 募投项目推动业绩增长

• 气体保护焊机扩建：募投项目将提升产能，增强产品竞争力，预计年新增销售收入34,480万元，新增年均利润7,403万元。
• 自动化焊接设备建设：募投项目将提升自动化设备产能，预计年新增销售收入16,520万元，新增年均利润3,443万元。
• 研发中心与营销网络建设：募投项目将提升技术研发能力，优化生产流程，并完善营销网络，增强品牌影响力。

关键信息

财务表现

• 2016年：公司营业收入为529亿元，净利润为70亿元，摊薄EPS为0.70元，PE为80.87倍。
• 2017年：预测营业收入为634亿元，净利润为80亿元，摊薄EPS为0.80元，PE为70.70倍。
• 2018年：预测营业收入为761亿元，净利润为100亿元，摊薄EPS为1.00元，PE为56.57倍。

股价与市场数据

• 当前股价：56.83元
• 总市值：56.83亿元
• 流通市值：14.21亿元
• 总股本：10,000万股
• 流通股本：2,500万股
• 12个月最高/最低：108.00/14.53元

技术与产品优势

• 产品齐全：覆盖手工弧焊机、气体保护焊机、自动化焊接设备、焊接机器人等。
• 质量与认证：产品通过ISO9001:2008、中国CCC、北美CSA、欧盟CE等认证，具备较高的市场认可度。
• ODM业务：公司是林肯、米勒、伊萨等国际知名品牌的ODM供应商，海外客户数量和业务辐射区域逐年增加。

人民币贬值利好

• 外销收入占比高：公司外销收入占比达73.66%至76.75%，人民币贬值将增强外销价格优势。
• 汇率测算：根据不同汇率预期，公司营收和净利润均有望受益。

募投项目

• 资金投入：公司募集资金26,565.84万元，用于气体保护焊机和自动化焊接设备扩建，以及研发中心和营销中心建设。
• 产能提升：募投项目完成后，预计年产焊接（切割）机器人80台，自动化焊接设备产能将显著提升。

投资建议

公司是国内领先的焊接与切割整体解决方案提供商，拥有强大的技术实力和市场竞争力。随着行业复苏及自动化趋势加快，公司未来业绩有望持续增长。我们首次给予公司“推荐”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.80元和1.00元，对应PE分别为80.87倍、70.70倍和56.57倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对公司业绩造成不利影响。
• 募投项目进展不达预期：可能影响公司产能释放和业绩增长。

结论

上海沪工凭借其技术优势、产品多样性及强大的海外竞争力，在焊接与切割设备市场占据重要地位。公司积极布局焊接机器人市场，通过募投项目提升产能与技术实力，有望在未来实现业绩的持续增长。公司具备良好的财务指标和市场前景，值得投资者关注。