20260107-国泰期货-集运指数（欧线）_02补贴水_远月关注补贴水与地缘事件发酵_4页_863kb

集运指数（欧线）分析总结

核心内容概览

2026年1月7日，国泰君安期货发布关于集运指数（欧线）的分析报告，重点分析了近期运价走势、运力变化以及市场动态。报告指出，当前欧线运价指数高位震荡，次主力2604合约表现强势，而远月合约则面临估值下行压力，需关注补贴水与地缘政治事件对市场的潜在影响。

基本面跟踪

期货市场表现

• EC2602合约：昨日收盘价1855.5点，涨幅1.48%，成交22,903手，持仓26,046手，持仓变动-1,916手，成交/持仓比0.88。
• EC2604合约：昨日收盘价1,198.0点，涨幅2.64%，成交8,562手，持仓22,629手，持仓变动-1,710手，成交/持仓比0.38。

运价指数

• SCFIS:欧洲航线：本期1,795.83点，2026/1/5为1,690点，周涨幅3.1%。
• SCFIS:美西航线：本期1,250.12点，2026/1/5为2,188点，周涨幅-3.9%。
• SCFI:欧洲航线：本期1,690点，2026/1/5为2,188点，周涨幅10.2%。
• SCFI:美西航线：本期2,188点，2026/1/5为2,188点，周涨幅9.8%。

即期运价与运力

• 1月运力：约31.4万TEU/周，第1~5周运力在30.8~32.3万TEU之间。
  • OA联盟：运力峰值出现在第4周（14.42万TEU）。
  • PA联盟：运力峰值出现在第3周（5.77万TEU）。
  • Gemini联盟和MSK：运力投放较为平稳。
• 2月船期：当前包含6艘空班、4艘待定，周均运力28.7万TEU/周（未计入待定航次）。
• 停航计划：GEMINI联盟已发布春节停航计划，其他船司尚未发布，预计停航集中在1月下半月。

主要运价信息

• 马士基：第4周（1/19-2/25）不同港口运价有所上涨，汉堡港维持2700/2800（40GP/40HQ），不来梅哈芬港涨50至2650/2750，其他港口涨100。
• OA联盟：FAK中枢约3070美元/FEU，中远、OOCL和达飞处于2900~3170美元/FEU区间。
• PA联盟：FAK中枢约2600美元/FEU，ONE、YML、HMM等公司报价在2600~2606美元/FEU区间。
• MSC：1/15-1/31报价为3140美元/FEU。
• 综合运价：按当前报价计算，FAK均值约2900美元/FEU，对应SCFIS指数约2080~2150点（换算系数0.72~0.74）。

主要观点

2602合约（主力）

• 估值重心：进一步抬升，短期可能补贴水至1900~2100点区间。
• 运价高度：当前运价接近顶部，但拐点时间可能在wk5或wk6。
• 跌价速率：预计见顶后初期跌幅不大，市场对运价高位的支撑较强。

2604合约（次主力）

• 传统淡季：4月为欧线传统淡季，供需面进一步放宽，运价中枢下移。
• 估值下移：预计2604合约估值相较2510合约进一步下移。
• 短期驱动：补贴水仍是核心驱动因素，关注极端上行风险。
• 资金博弈：资金面博弈放大，参考2510合约在7月下旬跟随2508合约补贴水的走势。

2610合约（远月）

• 地缘风险：伊朗推进弹道导弹重建，以色列明确打击信号，地区升级风险上升。
• 反胡塞阵营：内部碎片化加剧，也门局部冲突风险持续抬升。
• 市场预期：盘面复航预期下滑，近两日空头离场带动反弹。
• 操作建议：短期关注资金博弈，中长期维持逢高布空思路。

关键信息

• 运价走势：欧线运价在1月第4周出现筑顶迹象，后续可能回调。
• 运力变化：1月运力稳定，2月上半月满班运行，下半月停航计划集中。
• 汇率信息：美元指数为98.46，美元兑离岸人民币为6.97。
• 地缘政治：美以叙三方会谈、伊朗与以色列局势紧张，对欧线运价形成一定压力。
• 市场动态：叙利亚民航暂停阿勒颇机场航班，航班改道至大马士革，影响区域运力。

趋势强度

• 趋势强度：2（表示最看多）
• 分类：强、偏强、中性、偏弱、弱（-2为最看空）

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总结

当前欧线运价指数高位震荡，主力合约2602表现稳健，次主力2604面临估值下行压力，远月合约2610则受地缘政治影响较大。运力端相对稳定，但2月运力投放可能受春节停航计划影响。短期市场关注补贴水与地缘事件发酵，资金博弈加剧。分析师建议关注2602合约的估值变化，同时警惕2604合约的潜在下跌风险，远月合约则需关注地缘政治带来的不确定性。