深度报告-20241008-国联证券-科沃斯-603486.SH-回首来时路_砥砺再前行_39页_3mb

科沃斯公司深度报告分析总结

科沃斯（603486）是中国清洁电器龙头，报告通过复盘其2018-2024年发展历程，分析行业趋势与产品迭代，得出了公司当前可能迎来经营拐点的结论，建议维持“买入”评级。报告聚焦公司战略调整、业绩波动和未来机遇。

在2018-2021年期间，科沃斯主动收缩低端和代工业务，推出添可品牌并强化研发，尽管收入短期下滑，但产品高端化和创新（如扫地机导航升级和洗地机推新）为后续增长奠定基础。2020-2021年，疫情驱动需求和行业升级带动扫地机均价提升，公司营收高速增长，净利润改善显著，双品牌策略取得成果。

2022-2023年面临挑战，产品多价位布局缺失，导致份额受损，加之行业竞争加剧、价格下探和费用增加，公司盈利能力承压，2023年仅微利。主要原因包括产品价格战略被动和新业务投入。

进入2024年，公司调整业务结构，科沃斯和添可品牌外销收入快速增长，全球化和割草机器人新业务贡献增长。公司加快产品迭代，优化费用投放，盈利端有望改善。

基于前景，报告维持“买入”评级，预测2024-2026年营业收入159、179、203亿元，同比增长3%、12%、13%；归母净利润1406、1644、1893亿元，同比增长130%、17%、15%。风险包括政策不及预期、关税影响和原材料成本上涨。