20211106-东北证券-有色行业周报_海外锂企Q3业绩高增_上下游扩产节奏错配_16页

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心观点

锂行业

Q3业绩高增：海外锂企Q3经营状况延续高景气，电池厂商加速投建新项目，形成上下游扩产节奏错配。
- 西澳矿山：Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara Q3锂精矿产销分别为25.5万吨、25.2万吨，同比分别增长12.9%和41.3%。
- 南美盐湖：美国雅宝锂业务营收、归母净利分别同比增长35.2%和33.8%；Livent锂业务营收、EBITDA分别同比增长43%和1556%，量价齐升促进业绩高增。
扩产节奏差异：上游锂资源扩产较为克制，如雅宝仅在2022Q3复产Wodgina单条锂精矿产线25万吨，预计未来两年供给增量有限。
产业链延伸：海外资源型企业倾向于向下延伸产业链，如雅宝在国内收购并自建锂盐产能，Pilbara与POSCO合资建锂盐厂，提升锂资源自主可控性。

稀土行业

价格持续上涨：氧化镨钕上涨7.61%至77.75万元/吨，氧化铽上涨23.74%至1225万元/吨。
短期供需紧张：原料缩减、限电导致供给紧张，下游需求好转加剧供需矛盾，预计年内供需格局持续紧张，稀土价格有望继续上行。
长期供需重塑：稀土正处于供需重塑的新时代起点，未来有望复刻锂钴需求高增的逻辑，供给端表现优于锂钴，估值体系重构。

行业数据

指标	数值（亿）
成分股数量	140
总市值	12255
流通市值	9961
市盈率	29.14
市净率	3.06
成分股总营收	6340
成分股总净利润	341
成分股资产负债率	193.42%

金属价格及库存

新能源金属

钴：MB标准级均价上涨3.3%至28.50美元/磅，国内电钴价格上涨1.7%至41.10万元/吨。
锂：锂精矿上涨3.36%至1540美元/吨；工业级碳酸锂持平于18.50万元/吨，电池级碳酸锂上涨0.5%至19.45万元/吨；氢氧化锂持平于18.65万元/吨。
稀土：氧化镨钕上涨7.6%至77.75万元/吨；氧化铽上涨23.7%至1225万元/吨；氧化镝上涨5.6%至302.50万元/吨。

基本金属

国内：SHFE铜下跌1.8%至69500元/吨，SHFE铝下跌6.4%至18935元/吨，SHFE锌下跌2.8%至23025元/吨，SHFE铅下跌1.4%至15630元/吨，SHFE镍下跌2.6%至141370元/吨，SHFE锡上涨5.4%至275310元/吨。
海外：LME铜上涨0.2%至9518美元/吨，LME铝下跌5.9%至2557美元/吨，LME锌下跌4.4%至3229美元/吨，LME铅下跌1.4%至2352美元/吨，LME镍下跌0.1%至19434美元/吨，LME锡上涨0.5%至37060美元/吨。

贵金属

黄金：COMEX金价上涨1.8%至1817美元/盎司，金银比为75.2。
白银：COMEX银价上涨0.9%至24.16美元/盎司，SLV/PHAG白银ETF持有量分别下降0.4%和上升0.2%。

行业新闻及公司公告

秘鲁Antamina铜锌矿停运：因抗议活动，矿方暂停运营。
赞比亚减税：为削减预算赤字，大幅削减矿业税收。
中美贸易争端缓和：美国同意放松对欧盟金属的关税限制。
宁德时代与天华超净合资投资Global Lithium：投资620万澳元，推动锂矿项目发展。
万向集团锂电池项目进展：一期建设完成，预计形成年产80GWh的电池生产能力。
云南发改委限制电解铝优惠电价：自2022年1月1日起，严格执行阶梯电价政策。
SK Innovation订单积压：达220万亿韩元，计划到2030年产能达500GWh。
雅宝加速扩张：计划2022年初开启智利新工厂销售，年中启动西澳扩建工厂。
赣锋锂业与特斯拉签订供应合同：供应电池级氢氧化锂。
寒锐钴业提供担保：担保额度为6000万元，总担保余额为21亿元。
盛新锂能收购MaxMind 51%股权：获得津巴布韦萨比星锂钽矿项目资源。
兴业矿业项目投资：建设分散式新能源发电项目，总投资约1.39亿元。
天齐锂业解除股份质押：控股股东解除质押1200万股。
华友钴业股权转让：拟收购圣钒科技100%股权，扩充磷酸铁锂业务。
其他公司公告：包括索通发展、天山铝业、盛屯矿业等涉及项目投资、可转债不提前赎回、股东减持等。

风险提示

供给超预期风险：若矿山/盐湖供应产能释放超预期，可能导致有色金属资源供给过剩，造成价格下跌。
下游需求不及预期风险：锂、钴、稀土等需求分散在新能源汽车、3C产品等领域，若需求不及预期，可能影响价格和利润。
政策及库存变化风险：政策变化或库存超出预期，可能导致有色金属价格大幅波动，影响盈利水平。

投资评级说明

股票投资评级：根据未来6个月内股价涨幅与市场基准的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，依据行业指数与市场基准的收益对比。

分析师信息

曾智勤：东北证券有色行业分析师，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，现任东北证券研究所。

总结

本报告总结了有色金属行业的核心观点、主要金属价格变动、行业新闻及公司公告，并提供了投资评级说明和相关风险提示。整体来看，锂和稀土行业表现强劲，价格持续上涨，而基本金属则有所下跌。行业整体呈现供需错配趋势，上游扩产偏慢，下游需求加速，未来锂资源短缺可能持续。稀土行业在新能源需求带动下，进入中长期景气周期，政策支持和资源整合将进一步推动行业发展。

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